Куперс

Fitch подтвердило рейтинг Украины. Фото: balticexport.com

Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг Украины в национальной валюте на уровне «ССС» – «возможен дефолт».

Реклама

Долгосрочный рейтинг приоритетных необеспеченных облигаций в национальной валюте также подтвержден на уровне «ССС».

Краткосрочный рейтинг в иностранной валюте агентство подтвердило на уровне «С», краткосрочному рейтингу в нацвалюте присвоен рейтинг «С».

Fitch утверждает, что в Украине отсутствуют два ключевых фактора для повышения долгосрочных рейтингов в иностранной и национальной валютах. Это – сильные фундаментальные показатели по государственным финансам относительно фундаментальных показателей по внешним финансам, также отсутствует приоритетности кредиторов в национальной валюте относительно кредиторов в иностранной валюте.

Реклама

Агентство провело внеплановый пересмотр рейтингов в связи с изменением методологии к рейтингам Украины. Краткосрочные рейтинги присвоены посредством их соотнесения с долгосрочными рейтингами в национальной валюте.

Реклама

Страшен ли «дефолт», какие последствия от него

То и дело в экономических СМИ появляется информация, пестрящая громким словом «дефолт». Расписанные во всех красках последствия ситуации создают ощущение надвигающегося локального конца света для страны и ее граждан. И начинается паника, сопровождающаяся жгучим желанием обменять накопленное на «черный день». Но есть и те, кто сохраняет спокойствие и может видеть даже преимущества в сложившихся обстоятельствах. Так что такое дефолт, каковы его масштабы и последствия?

• Что такое дефолт
• Исторические примеры
• Причины дефолта
• Типы дефолтов
• Технический дефолт
• Дефолт по обслуживанию долга
• Суверенный дефолт
• Дефолтный механизм
• Кто объявляет дефолт
• Последствия дефолта
• Может ли дефолт быть позитивным для страны?
• Выводы

Что такое дефолт

Понятие «дефолт» (англ. default) означает невыполнение обязательств. Простыми словами дефолт можно сравнить с банкротством, при котором государство отказывается от выплаты долгов или процентов по ним.

Дефолт в сознании наших граждан больно откликается событиями 1998 года в России, которые в экономике получили название «русский кризис». Однако данная ситуация имела не самые большие масштабы, была далеко не первой и, к сожалению, не последней.

С 1800 по 2006 год дефолты атаковали экономику 5 раз. Это были многолетние экономические кризисы, когда более половины стран отказывались от своих долговых обязательств. Между ними на постоянной основе в состоянии дефолта находится от 10 до 20% стран.

Исторические исследования экономических событий говорят о том, что с 1946 по 2006 год мир пережил 196 суверенных дефолтов отдельных стран. И как вы видите, апокалипсис так и не наступил.

Исторические примеры

Разобравшись, что такое дефолт страны простыми словами, перейдем к наиболее значимым экономическим кризисам, примеров которых накопилось достаточно много.

Первенство по количеству дефолтов в XVIII веке принадлежит Франции, которая 4 раза объявляла о крахе государственной экономики. Улучшить ситуацию помогло лишь завершение наполеоновских войн и революций. За 140 лет (до 1696 года) Испания объявляла свое банкротство 14 раз и еще 6 с 1800 года. Справедливо будет сказать, что солнечная Испания – рекордсмен по неплатежеспособности.

В 19-20 веке отказываться выполнять долговые обязательства все чаще стали не европейские страны, а государства Африки и Латинской Америки, которые получили свою независимость. Что такое дефолт страны не единожды задумывались граждане Гватемалы, Колумбии, Мексики и Венесуэлы. Даже Нигерия, которая имеет колоссальные нефтяные ресурсы, 5 раз признавала свою неплатежеспособность.

Дефолт государства для многих стран стал постоянным состоянием, в котором они просуществовали львиную долю своей независимости, к таковым относятся Коста-Рика, Мексика, Перу, Никарагуа и Греция.

Что такое дефолт в стране пришлось узнать россиянам в 1918 году, когда государство отказалось производить выплаты задолженностей по кредитам. Погашены они были только после серьезной девальвации в конце 20 века. Ситуация повторилась во времена так называемой «холодной войны». В этот период СССР отказался оплачивать поставки американского оружия. Аналогично поступили Италия, Франция и Англия, последняя назвала причиной тот факт, что США имело значительно больший долг перед Великобританией.

В 1982 году, что такое дефолт для страны узнала Северная Корея. Западные кредиторы уведомили правительство о том, что экономическое положение страны и отказ от выплаты кредитов приведет к судебным разбирательствам и конфискации зарубежного имущества.

Что такое дефолт валюты хорошо известно Мексике, где в 1994 году случился крупнейший экономический кризис за всю мировую историю. Ответственность за падение национального песо легла на президента, который практиковал масштабный выпуск краткосрочных государственных облигаций, индексированных к американскому доллару. Нестабильная политическая ситуация в стране привела к высоким экономическим рискам, из-за появления которых инвестиционный капитал начал очень быстро утекать.

Причиной кризиса 1998 года в России, стала нестабильная ситуация в Азии, которая привела к снижению стоимости сырья и падению рубля. На некоторое время ситуацию спасал кредит МВФ в размере 22,6 млрд долларов, однако спустя год правительство было вынуждено просить отсрочку выплат по внешнему долгу.

Второе место среди крупнейших дефолтов принадлежит кризису 2012 года в Греции, на тот момент внешний долг страны составил 410 млрд долларов. Причиной невозможности выплатить долг стало массовое уклонение греков от уплаты налогов. 138 млрд долга было списано, однако в результате такого «компромисса» в стране были существенно повышены налоги и введен режим экономии. Все эти решения повлекли за собой волну протестов и митингов.

С одним из крупнейших мировых кредиторов – США все не однозначно. Официально в Соединённых Штатах не было ни одного дефолта, однако историки и экономисты спорят по сей день на эту тему. Простой пример, который показывает наличие технического дефолта – в 1970 году в силу вступил закон, который санкционировал выплату долгов ряда штатов. Т.е. это событие вполне попадает под определение технического дефолта.

Еще один факт: облигации, которые выпускались до 1930 года, содержали крайне интересный пункт. Их владельцы могли получать выплаты, как валютой, так и золотом, однако в 1933 году Конгресс полностью запретил проводить такие выплаты, определив их как не соответствующие национальным интересам.

На данный момент последним о дефолте объявил Ливан. Случилось это 9 марта 2020 года, когда страной не были произведены платежи в размере 1,2 млрд долларов. Это первый дефолт Ливана с момента обретения независимости, даже в период гражданской войны страна всегда исправно выполняла долговые обязательства.

Но есть и страны, которым удалось не узнать, что такое дефолт государства, например, Австралия, Канада, Бельгия, Малайзия, Таиланд, Сингапур и скандинавские страны.

Причины дефолта

Разобравшись, что такое дефолт простым языком, можно переходить к рассмотрению причин, которые приводят к нему отдельные организации или целые страны. Сам по себе дефолт не может возникнуть неожиданно, даже при условии слабой, но стабильной экономической ситуации в государстве. Ему должен предшествовать целый ряд негативных событий и фатальных ошибок в принятии решений.

1. Наиболее значимая и часто встречающаяся причина – дефицит бюджета, вызванный его нерациональным расходованием. Дефицит может быть спровоцирован, как недостаточным уровнем налогообложения, так и финансированием масштабных государственных проектов, которые оказались провальными.
2. Быстро растущая эмиссия денег. Если государство в большом количестве проводит выпуск национальной валюты, очень быстро она обесценивается.
3. Внутриэкономические проблемы, связанные со снижением производственных мощностей и спадом.
4. Помимо прямых экономических вопросов, существенные проблемы несут за собой политические. Социальное напряжение, как результат недоверия народа к власти, влечет за собой уклонение от уплаты налогов и предпочтение зарплаты «в конвертах».
5. Ошибочные оптимистичные прогнозы, которые выражаются в том, что государство изначально берет кредит на сумму, сложную для быстрого безболезненного погашения.
6. Менее распространенная причина – большое количество импортных товаров. Данная участь постигла Грецию в 2007 году, когда кредитные средства МВФ не задерживались в стране, а шли за рубеж. При этом внешнеэкономический долг не уменьшался.

Типы дефолтов

Явление дефолта может быть различной природы и масштабов. Именно эти 2 пункта определяют разновидности экономических кризисов.

Технический дефолт

Под термином «технический дефолт» понимают отказ от выполнения взятых кредитных обязательств, возникший не по причине отсутствия средств для своевременного платежа, а из-за невозможности выполнить иные условия займа.

Возникновение дефолта данного типа может повлечь за собой такие последствия, как изменение процентной ставки по кредиту (чаще всего ее повышение) или продажа на невыгодных условиях залогового имущества.

Дефолт по обслуживанию долга

Под термином «дефолт по обслуживанию долга» понимают фактическую неуплату средств. Его возникновение происходит, если заемщик выплачивает кредит не вовремя, не в полном объеме или вовсе не погашает.

Если заглянуть в историю, то крупнейшим дефолтом данного вида является шумное корпоративное банкротство компании Lehman Brothers. Именно с этого события начался масштабный финансовый кризис 2008 года.

Суверенный дефолт

Последний вид дефолта – суверенный. В отличие от остальных вышеописанных типов, он разворачивается в рамках экономики целого государства. Существенное отличие, что такой дефолт не может иметь юридической поддержки государства и признания банкротства, поскольку государство не может помочь само себе. Единственный способ решения вопроса – пересмотр основных договоров с кредиторами, будь то отдельные страны или институты.

Дефолтный механизм

Итак, как возникает дефолт, что это такое с точки зрения цепочки действий и следствий.

Все начинается с недальновидности правительства, которое с большой охотой принимает кредитные обязательства, не оценивая реальные возможности погашения кредитов. Чаще всего при таком типе управления кредитные средства крайне неэффективно расходуются, что формирует необходимость в новых займах.

Первый шаг – легкость получения кредитных средств. Сам факт существования таких организаций, как Парижский клуб, Всемирный банк и МВФ становится хорошей почвой для дефолта стран со слабой экономикой или неэффективным управлением.

МВФ странам-заемщикам рекомендует увеличивать процент по государственным облигациям, в результате этого резко возрастает приток инвестиционного капитала и создается иллюзия правильного пути, выбранного страной. Но краткосрочный успех очень часто сопровождается тем, что кредитные средства даже не доходят до экономики страны, а долг остается.

За счет собственных средств страна способна погасить только часть внешнего долга, поэтому привлекаются новые кредиты. Получается замкнутый круг, когда одни кредиты погашаются за счет других.

Так продолжается до тех пор, пока государство имеет хотя бы минимальные тенденции роста экономики и показывает стабильность в политике. Как только начинаются малейшие признаки нестабильности, количество кредитов уменьшается, а ставки по имеющимся возрастают. На этом этапе механизм дефолта уже запущен, остается лишь немного подождать до его официального признания.

При наступлении критического момента точка ставится той же финансовой организацией, которая являлась инициатором выдачи кредита стране.

Кто объявляет дефолт

Кто принимает решение об объявлении дефолта. Ответственность о принятии данного решения лежит на Министерстве финансов. Именно эта организация ведет переговоры с кредиторами, пытаясь изменить условия кредитования или реструктуризации части долга.

Последствия дефолта

Чем может грозить неуплата долгов по кредитам. В первую очередь, потерей репутации. Всем странам, которые в той или иной мере используют кредитные средства, присваивается рейтинг. Например, дефолт для Украины еще официально не был объявлен, а рейтинг был снижен с СС до SD. Это категория стран с выборочным дефолтом, когда государство не производит выплаты по некоторым обязательствам. Если ранее были приняты договоренности о реструктуризации задолженности, то изменение рейтинга никак не повлияет на процесс.

Нарушение обязательств может означать для страны полное отсутствие доступа к получению кредитов с низкой процентной ставкой.

Из-за оттока инвестиций происходит незамедлительное разрушение финансовой и банковской систем, девальвируется национальная валюта.

Если рассматривать последствия дефолта с точки зрения влияния на жизнь среднестатистического гражданина, то будет заметно существенное снижение покупательской способности. Доходы граждан снижаются, а вместе с ними и способность приобретать товары в том же количестве, что и ранее. Кроме того, значительно увеличивается стоимость импортированных товаров.

Возрастает уровень производственных расходов предприятий при снижении количества рынков сбыта. В большинстве случаев это приводит к снижению заработной платы и сокращению рабочих мест, в результате в стране возникает безработица и обнищание населения.

Может ли дефолт быть позитивным для страны?

Объявление дефолта валюты может иметь для страны и положительное влияние. Серьезные кризисные ситуации всегда являются отличным трамплином для перестройки экономической системы и внедрения сложных инновационных финансовых решений. Многими внесение реформ и ограничений воспринимается крайне агрессивно, но во время кризиса выглядит, как необходимость.

После объявления дефолта государство попадает в зону изоляции от внешних инвестиций и массового импорта, а это дает ему возможность выйти на относительно безопасную планку финансирования, конечно же, при условии принятия правильных шагов и решений. Оптимизируются внутренние источники финансирования.

Если сравнить дефолт с простудой, то это будет крайняя степень с высокой температурой. Переставая принимать таблетки, организм начинает самостоятельно бороться. Сначала очень тяжело, а затем все легче вырабатываются антитела.

Дефолт банка или целого государства неизменно приводит к более рациональному расходованию средств (в случае с государством — бюджетных). Кредиторы оценивают все сложности ситуации и хотят получить хотя бы какую-то часть долга, поэтому охотно идут на увеличение срока выплат, отсрочки, частичные реструктуризации или полный отказ от процентов.

Дефолт – это естественный отбор, который полностью разрушит неконкурентные предприятия и даст возможность крупным компаниям, способным подстроиться под новые условия, получить большую часть рынка отрасли.

Падение курса национальной валюты ведет к активизации отечественных производителей и созданию здоровой конкурентной среды.

Что такое дефолт для Украины? С социальной точки зрения, он будет катастрофой, а вот с экономической в нем даже можно найти положительные стороны.

Приостановление выплат по кредиту существенно снизит нагрузку на бюджет. Условно свободные средства могут пойти на реформирование различных социальных сфер, например, пенсионной. О значительном повышении пенсий речь не идет, но частично при падении гривны, этот шаг станет необходимым.

Логичным будет открытие предприятий по производству товаров, которые в данный момент импортируются в страну. В перспективе этот шаг создаст дополнительные рабочие места, а значит и поступления в бюджет. Это, возможно, единственные шаги, которые способны хотя бы частично вернуть доверие к Правительству и государственной системе, как таковой.

Средства золотовалютных резервов, которые освободятся в результате дефолта, могут стать «опорой» для гривны. За счет этого народная паника и гнев будет не такими масштабными. На данный момент оптимальным для Украины эксперты называют объявление технического дефолта, когда страна не полностью отказывается от погашения внешнего долга, а лишь пользуется отсрочкой и снижением ставки.

Почему так важно поддержание национальной валюты? Все дело в том, что уменьшение долгового балласта для страны (даже временно) дает возможность Национальному банку наращивать золотовалютные резервы, а это в свою очередь не позволит расти долговой нагрузке. Внешний государственный долг чаще всего измеряется в долларах, а ВВП в национальной валюте. Девальвация увеличивает долг по отношению к ВВП во столько же раз, во сколько падает национальная валюта. По этой причине национальная валюта должна оставаться максимально стабильной.

Выводы

Разобравшись, что такое дефолт и его последствия, становится понятно, что он не является экстраординарным событием с точки зрения мировой экономики. Некоторые страны находятся в перманентном состоянии дефолта, но при этом потихоньку наращивают темпы роста экономики.

К слову, экономический кризис страны не всегда является причиной объявления дефолта. Хотя, как показывает история, в большинстве случаев такое решение все же принимается. Не редко страна идет на принятие столь непопулярного шага даже в условиях стабильно растущей экономики.

Огромное количество дефолтов, которые отличаются длительностью и размером долга, показывает, что всегда экономика страны начинает свой рост после кризиса. Но у данного явления есть и психологический фактор, который способен посеять серьезную панику среди людей. Как говорится, дефолт не страшен, страшно его ожидание.

Понятие означающее невыполнение, или не надлежащее выполнение обязанностей одной из сторон договора. Относительно ипотечного рынка выделяют дефолт заемщика, и дефолт эмитента.

Дефолтом заемщика называется невыполнение, или ненадлежащие выполнение, должником обязанностей взятых при заключении договора кредитования. При ипотечном кредитовании дефолт должника является обоснованием для начала процедуры обращения в суд, с целью взыскания залоговой недвижимости, с целью её продажи, и покрытия долга.

В Российской правовой практике, дефолт должнику объявляется с момента предъявления ему требования о полном досрочном погашении долга. Не следует путать просрочку кредита, и дефолт. При просроченных платежах, банк требует устранить отставание по графику платежей, и оплатить штрафные санкции, но погасить весь долг досрочно не требуется.

Дефолт эмитента подразумевает, невыполнение лицом, выпустившим ценные бумаги, своих обязательств перед инвесторами. Например, банк выпустивший долговые обязательства, отказывается выплачивать проценты по ним, или вообще заявляет о прекращении их обслуживания.