Куперс

Бухучет и анализ

Финансовые инструменты

Каковы принципы функционирования современной финансовой системы (системы перераспределения), в чём их ограничения, что может измениться и при чём здесь МСФО (IFRS) 9.
Финансовая система должна предоставлять своим пользователям технологии собственно перераспределения (основой перераспределения являются обмены «в пространстве»), соизмерения разных обмениваемых ресурсов, создания сбережений (обмены «во времени»). Эффективная финансовая система должна быть для своих участников парето-оптимальной (распределение ресурсов, получившееся в результате обменов, должно быть таким, чтобы состояние никого из участников нельзя было улучшить без ухудшения состояния кого-то другого) и равновесной по Нэшу (то есть, никому из участников не должно быть выгодным вести себя не по правилам финансовой системы либо осуществлять перераспределение в рамках иной финансовой системы). Количественно эффективность финансовой системы можно измерить на основе концепции «издержек мёртвого груза», описанной в любом базовом учебнике микроэкономики: чем меньше эти издержки, тем эффективнее система.
Для реализации перечисленных функций финансовой системы должен существовать некий инструмент, воспринимаемый всеми участниками обменов как свидетельство равноценности обменов. В экономических монографиях и учебниках таким инструментом считаются деньги. Но определение денег «в себе и для себя» при этом не приводится, из-за чего возникают проблемы уяснения сущности денег и системы современных финансовых отношений. В обиходе считается, что деньги — это компактные, относительно редкие и ценные бессмысленные в потреблении предметы (монеты), а также долговые расписки уважаемых участников рынка, признаваемые эквивалентом монет в соответствии с декретом или практикой рынка.
Но основой современной финансовой системы являются не деньги. Основой современной финансовой системы является финансовый инструмент.
Скучное, но необходимое определение
Согласно п. 11 Международного стандарта финансовой отчётности (IAS) 32, финансовый инструмент — это договор, в результате которого у одной стороны появляются финансовые активы, а у другой финансовые обязательства (то есть, обязанность отдать финансовые активы) или эмитированные собственные долевые инструменты. Аналогичные определения содержатся и в базельских документах по капиталу (§§RBC25.2, MAR10.5 в документе Базеля III d457, регламентирующем расчёт рыночного риска, §686 в документе Базеля II bcbs128). Финансовый актив — это
1) денежные средства или долевые инструменты третьей стороны;
2) либо это производные от (1): поставка через определённый срок, поставка при определённых условиях, поставка по усмотрению одной из сторон договора и пр.
Примерами финансовых инструментов являются:
• кредиты — поставка денежных средств через определённый кредитным договором период времени;
• портфель акций некоторого эмитента — долевой финансовый инструмент третьего лица;
• валютный форвард — обмен определёнными суммами в разных определённых валютах (отношение этих сумм определяет форвардный валютный курс) — поскольку это набор финансовых активов и финансовых обязательств;

• опцион на валюту — обмен определёнными денежными суммами по желанию одной из сторон.
Ключевым свойством финансового инструмента является то, что он «может быть урегулирован на нетто-основе денежными средствами или иным финансовым инструментом либо путем обмена финансовыми инструментами» (п. 2.5 МСФО 9). Таким образом, если предприятие, не специализирующееся на торговле зерном (не элеватор, не мукомольный завод), получает зерно в результате реализации залога по задолженности своего контрагента, это зерно потенциально может считаться финансовым инструментом: зерно является биржевым товаром, это предприятие явно «практикует получение базового актива и его перепродажу вскоре после получения» (п. 2.6 МСФО 9).
Финансовые инструменты описываются либо своей процентной ставкой, являющейся платой за время и кредитный риск (пп. B4.1.7A, B4.1.9A— B4.1.9E МСФО 9), либо своей справедливой стоимостью, выраженной в деньгах. Кредитный риск — это риск потери финансовым инструментом способности обмениваться на денежные средства по разумной цене. Рыночный риск — это риск взаимного изменения курсов обменов финансовых инструментов.
Финансовые инструменты, для которых важна процентная ставка, учитываются по амортизированной стоимости. Там, где в фокусе интереса находится рост справедливой стоимости, учёт строится по справедливой стоимости через прибыль или убыток.
Иногда цель инвестиций может не исчерпываться перечисленными. В этом случае учёт финансового инструмента осуществляется по справедливой стоимости через прочий совокупный доход. Этот способ по сути практически не отличается от учёта по справедливой стоимости через прибыль или убыток, но подразумевает также оценку кредитного риска (п. 5.5.1 МСФО 9), которым теперь нельзя пренебрегать. По сути, однако, часто такие инструменты лишь формально относятся к категории финансовых.
Аналогичным образом понятия, применимые к финансовым инструментам, распространяются на иные инструменты. Например, запасы для внутренних нужд учитываются по наименьшей из двух величин: по себестоимости или по чистой возможной цене продажи», то есть справедливой стоимости (пп. 9, 10 IAS 2). На самом же деле такие запасы обладают самостоятельной ценностью, но в учёте это не отражается. Другой пример — авансы, которые почему-то также считаются финансовым инструментом, хотя уплачиваются не для последующих финансовых обменов. Более того, урегулирование обязательств по авансам не осуществляется денежными средствами или иным финансовым инструментом, на нетто-основе.
Таким образом, финансовые инструменты становятся отражением реального хозяйства, чего не было в финансовой системе, основанной на деньгах. Всё разнообразие видов деятельности, рисков, потребностей сводится к ограниченному перечню котировок (первое свойство отделения).

Финансовая система, основанная на финансовом инструменте
Финансовый инструмент позволил существенно увеличить объём обменов в хозяйстве. Вместо наличных денег в обменах участвуют финансовые инструменты, создавая целую матрёшку денежных агрегатов, которая не ограничивается агрегатом M3. От центра матрёшки к периферии растут доходность, риски, срочность, юридические ограничения, падает ликвидность.


Финансовые инструменты упрощают систему перераспределения инвестиционных ресурсов. Реальные показатели деятельности предприятий заменяются процентными ставками, курсами долевых финансовых инструментов, волатильностями этих параметров, вероятностями дефолта. Вера в информационную эффективность рынка делает такое упрощение механизмов обмена допустимым.
Бесперебойное функционирование системы обменов на основе финансовых инструментов требует стандартизации законодательства. Наборы («пучки», как говорят некоторые юристы) прав должны быть схожими в рамках одной системы. Для участия в инвестициях за границей достаточно ориентироваться в базовых понятиях финансового рынка. Права собственности, система их регистрации и подтверждения — всё это подразумевается принципиально одинаковым. Процесс инвестиций отделён от процесса структурирования прав и обеспечения прав (второе свойство отделения).
Свободный обмен одних финансовых инструментов на другие обеспечивается на организованных торговых площадках. Снижение рисков обменов осуществляется за счёт вариационной маржи и иных фондов покрытия рисков. Кто выигрывает от этого механизма, как он действует и как он связан с денежной эмиссией, описано в . Изложение темы денежных агрегатов в учебниках обычно строится в направлении от наличных денег к производным от них финансовым инструментам путём денежных мультипликаторов. К порождению финансовыми инструментами наличных денег, необходимых для покрытия рисков, то есть обратному процессу, внимание не привлекается. Устойчивость положительных обратных связей в финансовой системе — вопрос крайне интересный.
Продолжение следует…
Каковы экономические свойства финансового инструмента, как они возникли из свойств денег и как они могут развиваться в будущем.

Центральный Банк Российской Федерации в Указаниях от 29.08.97 №510 «О порядке организации внутреннего контроля в кредитных организациях — участниках финансовых рынков» установил требования к регламентации операций кредитных организаций на рынках ценных бумаг, банковских услуг и производных финансовых инструментов, осуществляемых сотрудниками кредитных организаций в рамках своих должностных обязанностей.  
Кризис финансовых рынков конца 80 — начала 90-х гг. XX в. показал необходимость создания механизмов размыкания цепи финансовых трансакций, случаях нарушения процессов нормального перелива капитала или возникновения угрозы стабильности мировой экономики и финансовой системы. Изменчивость финансовых условий требовала новых подходов к повышению конкурентоспособности и принятию мер для минимизации рисков рынка В рамках нового подхода и получили широкое распространение деривативы, или производные финансовые инструменты. В их основе лежат другие, более простые финансовые инструменты — акции, облигации, валюта. Наиболее распространенными видами деривативов являются опционы (дающие его обладателю право продать или купить необходимые акции), свопы (соглашения об обмене денежными платежами в течение определенного периода времени), фьючерсы (контракты на будущую поставку, в том числе валюты, по указанной в контракте цене). Признаком производности является то, что цена инструмента определяется на основании цен базисных активов (товаров, валюты, ценных бумаг).  
Финансовые инструменты. В предыдущей главе было приведено общее определение финансового инструмента как одной из ключевых категорий во взаимоотношениях компании с финансовыми рынками. С помощью финансовых инструментов компании осуществляют множество операций, причем эти инструменты могут как формироваться компанией, так и приобретаться ею. Выбор и значимость отдельных инструментов определяются различными обстоятельствами и зависят от вида деятельности компании. В частности, для финансовых институтов особую значимость имеют производные финансовые инструменты (опционы, фьючерсы, форварды, свопы), с помощью которых они и получают основную часть своего дохода тогда как для компаний сферы производства подобные инструменты не являются приоритетными.  
В последние годы в российской практике все шире используются специальные приемы управления финансами, такие, как факторинг, франчайзинг, селенг и др. В их основе лежат производные финансовые инструменты.  
Существуют некоторые виды финансовых активов, в отношении которых финансовые обязательства не возникают. Это монетарное золото, специальные права заимствования (СПЗ), акции и другие виды долевого участия в капитале и некоторые производные финансовые инструменты (свопы, опционы и др.).  
Для включения курсовых убытков по обязательствам в балансовую величину соответствующего актива необходимо продемонстрировать, что иностранная валюта, необходимая для погашения обязательства, недоступна для отчитывающей компании, и что хеджирование курсового риска было неуместным (например, такими производными финансовыми инструментами, как форвардные контракты, опционы или другие финансовые инструменты). Ожидается, что такая ситуация будет возникать крайне редко, например, при одновременной нехватке иностранной валюты в  
Практические проблемы предприятий в связи с отражением в учете финансовых вложений несущественны, поскольку, в целом, регулирующие документы достаточно ясно определяют правила учета ценных бумаг и иных видов финансовых вложений. Единственная достаточно серьезная проблема, которая возникает у организаций, активно работающих на финансовом рынке, связана с учетом сделок с производными финансовыми инструментами — фьючерсными контрактами, опционами, пр. Несмотря на то, что рынок такого рода инструментов пока достаточно узок, его участники хотели бы получить более-менее ясные разъяснения тех правил, которые им следует применять в процессе учета операций с финансовыми инструментами.  
На рис. 9.4 приведена классификация производных финансовых инструментов.  

Рис. 9.4. Производные финансовые инструменты

Что касается таких компонентов, как инструменты денежного рынка и производные финансовые инструменты и соглашения, то далее приводится описание вопросов регистрации краткосрочных ценных бумаг в рамках программ выпуска с банковской поддержкой, опционов, варрантов, операций своп, финансовых фьючерсов, обращающихся на бирже, и соглашений о процентной ставке по срочным сделкам.  
Глобализация финансовых рынков разрушает географические барьеры. Сеть Интернет предоставляет возможность мелким розничным инвесторам, физическим лицам получать оперативный доступ к рыночной информации, участвовать в работе на финансовых рынках при помощи недорогого и достаточно эффективного инструментария. Растет объем транснациональной торговли ценными бумагами и производными финансовыми инструментами. Снижаются операционные затраты инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг. Рост глобальных транснациональных операций на финансовых и товарных рынках, требования к диверсификации портфелей инвесторов вызывают необходимость предоставления глобального обслуживания со стороны финансовых институтов. Появляется потребность в услугах по разработке индивидуальных продуктов, возникает насущная потребность доступа инвесторов на высоколиквидные или развивающиеся рынки, где бы они ни были расположены.  
Все более усиливается тенденция к созданию мировой глобальной биржи на базе уже существующих. Важный шаг в этом направлении — привлечение акций, облигаций и производных финансовых инструментов ведущих стран на биржевые рынки и предложение биржами полного комплекса услуг по основным финансовым активам, а также использование высокоскоростных сетей и сети Интернет для предложения биржевых продуктов пользователям по всему миру. В области коммуникаций происходит массовое переключение на использование сети Интернет и сетевых технологий. Вместе с преимуществами низкой стоимости в данных технологиях реализуются системы безопасности с использованием специальных серверов защиты, шифрования передаваемых данных, использования  
К финансовым инструментам относится дебиторская и кредиторская задолженность в традиционных формах и в виде векселей, облигаций, иных долговых ценных бумаг, долевые ценные бумаги, а также производные формы, различные финансовые опционы, фьючерсные и форвардные контракты, процентные и валютные свопы , независимо от того, отражаются они в балансе или за балансом организации. Авали по векселям, иные гарантии по исполнению обязательств другими лицами относятся к условным финансовым инструментам. Производные и условные финансовые инструменты порождают передачу одной стороной другой стороне некоторых финансовых рисков, определяемых базисным финансовым инструментом, хотя сам базисный финансовый инструмент не передается тому, кто оформляет производные финансовые инструменты.  
У продавца по данному форвардному контракту возникает обязательство в день истечения контрактного срока передать покупателю государственные облигации по фиксированной цене на сумму 500 тыс. долл. Он отражает это обязательство в своем балансе и одновременно признает в нем дебиторскую задолженность покупателя на 500 тыс. долл., которые должны быть получены во исполнение форвардной сделки. Естественно, права и обязательства по такого рода производным финансовым инструментам отражаются в бухгалтерском балансе развернуто. Они могут быть взаимно зачтены и закрыты только в том случае, когда контракт расторгнут без исполнения сделки.  

В последние годы нововведения на финансовом рынке происходят необычайно быстро и интенсивно. Кажется, что новые варианты долговых обязательств появляются почти каждый день. Кроме того, наблюдается значительный рост в использовании производных финансовых инструментов. Выпуская такие ценные бумаги, компании делают ставки на изменение процента, валютных курсов, цен на товары и т. д. Фирмы выпускают такие бумаги не для получения денег они покупают или продают их, чтобы защитить себя от неблагоприятных изменений различных внешних факторов.  
Ко второй группе относятся инвестиционные компании, осуществляющие долгосрочные инвестиции. Они покупают акции, конвертируемые облигации и производные финансовые инструменты, такие, как опционы на фондовые индексы и варранты. Клиентами таких компаний являются лица, для которых приемлем повышенный риск при размещении хотя бы части их активов. Комиссионные за услуги этих компаний наиболее высокие за подписку — до 6%, за управление — до 1,5%. К данной группе относятся, в частности, американские объединенные инвестиционные трасты и управленческие компании.  
Как мы отмечали раньше, хеджирование риска одновременно со снижением вероятности понести убытки влечет за собой отказ от возможной прибыли. Таким образом, фермеры, продающие свой будущий урожай по фиксированной цене с тем, чтобы избежать риска сезонного понижения цен, отказываются тем самым от прибыли в случае повышения цен. Финансовые рынки предлагают разнообразные механизмы для хеджирования рисков, связанных с неопределенностью цен на товары, акции, процентные ставки и валютные курсы. В этой главе мы рассмотрим использование производных финансовых инструментов и сопоставление общей суммы активов компании с ее общей задолженностью с целью хеджирования рыночных рисков.  
Опционы являются производными финансовыми инструментами, потому что в их основе лежат другие инвестиционные активы — акции, государственные облигации, фондовые индексы, фьючерсные контракты, валюты. Два основных вида опционов — опционы «колл» и «пут». Опцион «колл» дает своему владельцу право, не порождая обязательства, купить определенное количество ценных бумаг, лежащих в его основе, по определенной цене и в течение определенного периода времени (чаще всего предметом стандартного контракта является 100 акций). Опцион «пут» дает своему владельцу право, не порождая обязательства, продать 100 лежащих в его основе ценных бумаг по определенной цене в течение определенного периода времени. Ценность опциона сохраняется в течение некоторого срока и постепенно снижается. При правильно угаданном направлении движения рынка сделки с опционами могут принести существенную прибыль.  
Все изменилось с развитием и ростом рынка производных продуктов. Частные инвесторы теперь располагают более широким спектром доступных для них инвестиций посредством биржевой торговли производными финансовыми инструментами. Кроме того, помимо акций, имеющих обращение на внутреннем рынке, теперь стало возможным изучать не только уровень фондового индекса, отражающего стоимость акций, обращающихся на внутреннем рынке, но и индекс почти любого иностранного рынка ценных бумаг. К тому же производные инструменты торгуются по огромному количеству товаров, включая энергоносители, металлы, зерно и мясо. Сейчас стало возможным спекулировать на движениях многих мировых валют. Но, безусловно, самое большое увеличение объема рыночных операций наблюдается на рынке производных продуктов, имеющих отношение к процентной ставке. До 1970 года, даже если и становилось ясно, что правительство собирается повысить или понизить процентные ставки, не существовало такого инструмента, с помощью которого инвестор мог бы спекулировать, а менеджер фонда прибегнуть к хеджированию. В наше время стало возможным открывать позиции по производным инструментам, которые обращаются в привязке к краткосрочной, среднесрочной или долгосрочной процентной ставке на рынках США, Европы и Японии.  

Конечно, одно из основных преимуществ производных финансовых инструментов заключается в том, что рассматривать рынок негативно (по-медвежьи) столь же просто, как и позитивно (по-бычьи). Производные продукты дают каждому возможность извлечь выгоду из падения це-  
Рост индустрии в области информационных технологий дал аналитикам возможность получать необходимую информацию, причем в глобальных объемах. Благодаря развитию индустрии персональных компьютеров, программное обеспечение для проведения чрезвычайно сложных исследований в области технического анализа стоит теперь всего несколько сот долларов. А доступ к биржевой торговле производными финансовыми инструментами означает, что почти каждый и почти везде может занять медвежью или бычью позицию почти по всему, что хоть сколько-нибудь стоит. Однако независимо от того, какой анализ использует финансист фундаментальный, технический или же и тот и другой, — основное инвестиционное решение заключается в том, что необходимо что-то покупать или продавать. Традиционный инвестор должен рассматривать направление развития цены в будущем. Если он окажется прав, то на его стороне прибыль, если нет — убыток.  
Почему прибыль в этом примере более чем в два раза превышает прибыль, которая была достигнута в двух предыдущих примерах На то есть две причины. Первая причина заключается в том, что производный финансовый инструмент, используемый в этом моделировании, обретает особенные, отличительные черты, если цена акция продолжает перемещаться от уровня 1.000. Вторая причина в том, что волатильность акции в этом примере немного больше, чем в примерах 1 и 2. Позже мы уясним  
Покупка и продажа волатильности включает в себя создание портфеля, состоящего, по крайней мере, из двух инструментов. Простейший вариант портфеля может включать в себя позицию (длинную или короткую) по акции и в производном финансовом инструменте. Существует множество видов производных инструментов, а именно фьючерсы, опционы колл, опционы пут, варранты и конвертируемые облигации. Стратегии, построенные на волатильности, требуют, чтобы производные инструменты имели изогнутый профиль цены (пояснения будут даны ниже). Это значительно ограничивает круг используемых инструментов, в который попадают только те, которые имеют свойства опциона.  
Таблица 2.5 и Рисунок 2.8 показывают прибыли и убытки портфелей. Цифры получены путем вычитания первоначальной стоимости инвестиции в 1.000 из стоимостей соответствующих портфелей, указанных в Таблице 2.4. Наклоны линии прибылей «А», «В» и «С» равны 10, 5 и 15 соответственно. Эти наклоны точно отражают подверженность риску, связанному с акциями. Рыночная цена (или стоимость) портфелей не учитывается. Если три фонда оценивались бы в момент их создания, то они имели бы одну и ту же стоимость в 1.000. Распространенная ошибка, в особенности на рынке производных финансовых инструментов, заключается в том, что при покупке чего-либо за 1.000, многие полагают, что  
Углы наклона профилей прибыли и убытка вышеприведенных портфелей «А», «В» и «С» остаются постоянными на всем протяжении ценового диапазона акций. Таким образом, экспозиция акции каждого портфеля оставалась фиксированной на любом ценовом уровне. Это необычно для портфелей, содержащих производные финансовые инструменты. На самом деле, все примеры были подобраны специально для того, чтобы показать, что этого не происходит при торговле волатильностью. Прежде чем мы отправимся дальше, будет полезно посмотреть, какие изменения в части прибылей и убытков коснутся того, кто инвестировал в инструмент, имеющий различные экспозиции по акции.  
Чтобы понять всю сложность оценки производных финансовых инструментов до момента истечения, будет полезно взять на вооружение понятия, связанные с исчислением средних значений и предлагаемую концепцию вероятности. Это можно сделать с помощью простейшей арифметики. Не требуется никаких сложных математических подсчетов.  
Наше издательство очень долга искало книгу, способную качественно и продуктивно рассказать российской аудитории о фьючерсах. Наконец, такая книга найдена, и сейчас именно ее вы держите и своих руках. Несмотря на популярную форму издания она содержит максимально полную информацию о производных финансовых инструментах — фьючерсах и опционах, объясняя, что они собой представ я ют, как их ис пользовать, какие выгоды или недостатки у того или иного торгового актива.  
Книга последовательно проводит по всем основным этапам пути, конечная цель которого — ввести и специфический мир торговли на фьючерсном рынке. Раскрыты практически нее аспекты операций с производными финансовыми инструментами от понимания биржевого механизма до особенностей каждого биржевого товара. Не оставлены без внимания и такие важные вопросы, как методы анализа будущего поведения рынка.  
На наш взгляд, это одно из самых информативных и полезных пособий, когда-либо выпускавшихся по тематике производных финансовых инструментов. Раскрывая практические аспекты этого биржевого сектора, книга одновременно дает четкие ответы на вопросы, постоянно возникающие у любого человека, соприкасающегося с удивительным рынком коммодити. Мы очень надеемся, что «Основы торговли фьючерсами» станут вашим верным другом и помощником, если Вы захотите попробовать свои силы на  
Данные стратегии высвечивают фундаментальные изменения на финансовом рынке, которые начались в 80-е и стали быстро развиваться в 90-е гг. В результате появления производных финансовых инструментов (опционов, фьючерсов н свопов), технологических успехов в области связи и вычислительной техники финансовые рынки приобрели высоко интегрированный ликвидный характер. Теперь инвесторы имеют больше возможностей для реализации предполагаемых доходов, сохраняя в то же время желаемый уровень риска.  
Буренин A.M. Рынок ценных бумаг и производные финансовые инструменты. М. 1 Федеративная книготорговая компания, 1998.  
Промежуточное положение между этими двумя группами по степени централизованной регулируемости и обязательности применения занимают специальные методы управления финансами, многие из которых еще только начинают получать распространение в России это дивидендная политика, финансовая аренда, факторинговые операции, франчайзинг, фьючерсы и т. п. В основе многих из этих методов лежат производные финансовые инструменты.  
Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов Учебное пособие. М. 1-я Федеративная Книготорговая Компания, 1998.  
Соотношение между понятиями справедливая стоимость и рыночная стоимость (цена) наиболее наглядно проявилось в дискуссиях по поводу терминологии, используемой в стандарте бухгалтерского учета US GAAP FAS-107, определяющем правила раскрытия информации о финансовых инструментах, в том числе производных финансовых инструментах. Изначально в проекте FAS-107 использовался термин рыночная стоимость , который воспринимался многими специалистами в достаточно узком смысле — как стоимость, складывающаяся исключительно на активном вторичном рынке. Однако авторами проекта FAS-107 под рыночной стоимостью подразумевалась стоимость, которая складывается как на активном, так и на неактивном первичном или вторичном рынке. Поэтому в окончательном варианте рыночная стоимость была заменена на справедливую стоимость . Таким образом, следуя логике разработчиков FAS-107, справедливая стоимость аналогична рыночной стоимости при условии, что под рынком понимаются отношения купли-продажи между (1) независимыми, (2) информированными сторонами, в которые они вступают (3) без принуждения.  

С момента успеха первой электронной торговой системы Лондонской фондовой биржи (SEAQ International) европейские биржи серьезно изменились. Стимулируемые конкуренцией практически все европейские биржи были модернизированы на основе современных технологий, их рынки стали электронными и высокоэффективными. Например, Парижская биржа, Немецкая биржа, Группа ОМ (Швеция, Стокгольм) лидируют по критерию ценовой эффективности электронной торговой системы. Усиливается процесс диверсификации биржевых операций, но большей частью все или по крайней мере значительная часть услуг для пользователей финансовых рынков остается под одной крышей — в одном здании. На биржах Парижа, Амстердама и Франкфурта организованы первичные и вторичные рынки, рынки производных финансовых инструментов, осуществляются клиринг и организация расчетов, депозитарные услуги. Клиенты на таких рынках получают множество преимуществ, прежде всего снижаются издержки, растет эффективность управления рисками. Создаются биржевые альянсы, основанные на новых технологиях. Так, в последнее время привлекает внимание рынок крупнейших европейских эмитентов, формируемый Лондонской и Франкфуртской биржами, к которым для выработки единого подхода к торговле акциями примкнули 300 крупнейших европейских эмитентов бирж Амстердама, Брюсселя, Парижа, Цюриха, Милана и Мадрида. После выработки подхода к созданию единой технической платформы участники группы решили вместо взаимосвязи существующих платформ обеспечить инвесторам и посредникам прямой одновременный доступ к их рынкам. Существующие технологии позволяют обеспечить реализацию подобных планов.  
Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М. Фед. книг. -торг, палата, 1998.  
Однако, эти результаты достигаются не всегда, если не выполняются следующие условия наличие информации об идентичных предпочтениях, общеизвестной структуре капитала и дивидендов, и полной совокупности имущественных прав (т.е. наличие полного спектра производных финансовых инструментов, позволяющих оценить ожидаемые будущие риски). Эти исследования содержат примеры сбоя модели рациональных ожиданий и позволяют предположить, что агрегирование информации является более сложным процессом. В частности, похоже, эффективность рынка, определяемая как полное агрегирование информации, зависит от «сложности» рыночной структуры, обусловленной такими параметрами, как количество акций, обращающихся на рынке, и торговыми периодами . Например, чрезмерная реакция людей на неинформативные сделки может создать, так называемые, самообразующиеся информационные «миражи», которыми, вероятно, можно объяснить явную чрезмерную волатильность биржевых цен.. Более того, эксперименты с рыночными моделями показали, что существует два типа ошибок в оценке рынка ошибки в оценке экзогенных событий, влияющих на стоимость активов, и ошибки в оценке переменных факторов, создаваемых рыночной деятельностью, таких как цены фьючерсных контрактов. Несмотря на существование идеальных условий для обучения, индивидуальные ошибки не устраняются полностью, а, в лучшем случае, иногда сокращаются. Еще одной отличительной особенностью людей, выявленной в ходе экспериментов, является так называемый «эффект избавления», соответствующий тенденции продавать выросшие в цене активы и держать активы, упавшие в цене . Такую тягу к избавлению можно объяснить тем, что люди оценивают прибыль и убытки, привязывая их к какому-либо ориентиру, и склонны идти на риск при наличии опасности потенциального убытка, но стремятся избежать риска при наличии потенциальной возможности получить определенную прибыль. Еще одной важной психологической особенностью человека является то, что многие люди переоценивают свои личные способности и чрезмерно оптимистичны в отношении своего будущего. Как было установлено, эти особенности влияют на экономическое поведение при вступлении в конкурентные игры или при инвестировании на рынке акций .  
Буренин А. Л. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. — М. Федеративная книготорговая компания, 1998.  

Проблема повышения инвестиционной активности субьектов хозяйствования для экономики Казахстана является ключевой. От ее решения зависит возможность развития реального сектора экономики, повышения конкурентоспособности нациальнальной экономики и реализации стратегии экономического роста страны, с чем в свою очередь связаны аспекты решения социально – экономических, финансовых проблем. Поэтому вопрос о формировании такого механизма, который бы позволил активировать инвестиционный процесс, становится проирететным как для теории, так и практики экономических отношений развития инвестиции в экономику страны.

Создание финансово-инвестиционного механизма является возможным и реальным способом переаспределения ресурсов на инвестиционном рынке. Финансово-инвестиционный механизм затрагивает практически всех участников финансовой деятельности, которые не могут развиваться обособленно от других субьектов финансового рынка. Эффективное использование взаимосвязи всех секторов экономики с применением финансового-инвестиционного механизма, взвешенная и научно обоснования инвестиционная стратегия являются решающим фактором обеспечения стабильных с последующим ускорением темпов развития национальной экономики.

Трудность активизации инвестиционных процессов обусловлена множеством причин, как показывают исследования, доминирующей из них является недостаточно организованный потенциал национальной экономики, т.е. необходимо обеспечить опережающее развитие, оказывающее упреждающее воздействие на формирование финансово-инвестиционного потенциала, соответствущего требованиям инвестиционного развития.

Проблемы и трудности финансового сопровождения процессов инвестирования рождают потребность в обновлении теоретико-методологической базы инвестиционного развития, в частности в бухгалтерском учете: понятие, признание, классификация и оценка финансовых инструментов.

В активах многих организаций достаточно немалую долю составляют ценные бумаги других организаций, и пользователю их отчетности, безусловно, необходимо знать об этих инвестициях информацию, необходимую для оценки их доходности и связанных с ними рисков.

Под инвестициями понимаются активы, приносящие экономическую выгоду в форме процента, дивиденда, роялти и арендной платы, а также в форме повышения стоимости капитала. Финансовые вложения организации в ценные бумаги могут производиться в акции и облигации коммерческих организаций, государственные ценные бумаги, финансовые векселя, депозитные сертификации.

Основные средства в контексте МСФО к инвестициям не относятся, за исключением инвестиционной собственности, представляющей собой вложения в землю и здания, которые не предполагается применять в основной деятельности организации, а только с целью повышения стоимости капитала.

Вкладывая свои активы в другие организации, инвестор прекращает учитывать их среди ресурсов, предназначенных для внутреннего потребления или эксплуатации, и начинает их учитывать как обезличенную совокупность активов, объединенных названием «инвестиции». То есть, с момента инвестирования они уже не являются для организации-вкладчика его зданиями, сооружениями, оборудованием, денежными средствами или запасами, а независимо от своей формы представляют собой акции, паи (доли), предоставленные займы. С этого момента это здания, сооружения, оборудование, денежные средства и запасы другой организации – объекта инвестирования, где по мере потребления (использования, эксплуатации) эти активы постепенно трансформируются в другие формы, совершая известный кругооборот.

Документы, свидетельствующие об этом участии, называются финансовыми инструментами. Финансовые инструменты включают первичные инструменты и производные инструменты.

Первичные финансовые инструменты – это обыкновенные акции, привилегированные акции, облигации, займы, ссуды, задолженности.

Производный финансовый инструмент – это финансовый инструмент, основанный на какихлибо первичных факторах, либо первичные финансовые инструменты, либо материальные носители.

Вложенные (инвестированные) в другую организацию ресурсы представляют собой финансовые активы инвестора, а документы, которые свидетельствуют о вложениях, являются финансовыми инструментами. С другой стороны, на балансе организаций – объекта инвестирования эти ресурсы, принятые к учету как совершенно определенные виды активов, в своей стоимостной совокупности являются инвестиционной собственностью организации-инвестора.

Инвестиции могут быть представлены долевыми и долговыми ценными бумагами.

В мировой теории различают следующие виды ценных бумаг:

  • долевые ценные бумаги: простые и привилегированные акции;
  • долговые обязательства: облигации, сертификаты;
  • производные ценные бумаги: опционы, финансовые фьючерсы, варранты и прочие.

Ценные бумаги являются фондовыми активами, и тот рынок, где они обращаются, называют фондовым рынком, или рынком ценных бумаг.

Для представления информации обо всех типах финансовых инструментов применяются положения следующих международных стандартов финансовой отчетности:

МСФО (IAS) 39 Финансовые инструменты: признание и оценка;

МСФО (IAS) 32 Финансовые инструменты: представление и раскрытие информации;

МСФО (IFRS) 7 Финансовые инструменты: раскрытие информации.

Согласно МСФО (IAS) 32 «Финансовые инструменты: представление и раскрытие информации», финансовый инструмент – это любой договор, в результате которого одновременно возникает финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент – у другой.

Финансовый актив – это один из нижеследующих активов:

  • денежные средства,
  • договорное право требования денежных средств или другого финансового актива от другой компании,
  • договорное право на обмен финансовых инструментов с другой компанией на потенциально выгодных условиях,
  • долевой инструмент другой компании, договор, расчет по которому будет или может
  • быть произведен собственными долевыми инструментами компании.
  • Финансовое обязательство – это любая обязанность по договору:
  • предоставить денежные средства или иной финансовый актив другой компании;
  • обменять финансовые инструменты с другой компанией на потенциально невыгодных условиях;
  • договор, расчет по которому будет или может быть произведен собственными долевыми инструментами компании.

В соответствии с МСФО (IAS) 39 «Финансовые инструменты: признание и оценка» финансовые активы и обязательства делятся на четыре основные категории:

  • Инвестиции, предназначенные для торговли; Инвестиции, удерживаемые до погашения;
  • Ссуды и дебиторская задолженность;
  • Финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи.

Основная классификация ценных бумаг, оказывающая влияние на процедуры бухгалтерского учета, – это деление ценных бумаг на долевые и долговые, а также на краткосрочные и долгосрочные (рисунок 1).

Рисунок 1 – Классификация ценных бумаг

Первоначальное признание финансовых инструментов. Торговые ценные бумаги, производные и прочие финансовые инструменты, отражаемые по справедливой стоимости на счете прибылей и убытков, первоначально признаются по справедливой стоимости. Все прочие финансовые инструменты первоначально отражаются по справедливой стоимости, включая затраты по сделке. Наилучшим подтверждением справедливой стоимости при первоначальном признании является цена сделки. Прибыль или убыток при первоначальном признании учитываются только в том случае, если есть разница между ценой сделки и справедливой стоимостью, подтверждением которой могут служить другие наблюдаемые на рынке текущие сделки с тем же инструментом или метод оценки, который в качестве базовых данных использует только данные наблюдаемых рынков. Финансовые инструменты можно классифицировать следующим образом (см. рис. 2).

После первоначального признания компания должна оценивать финансовые активы, в том числе являющиеся активами производные инструменты, по их справедливой стоимости без вычета затрат по сделке, которые она может понести при продаже и прочих выбытиях активов, за исключением следующих финансовых активов:

  • ссуд и дебиторской задолженности, которые должны оцениваться по амортизированной стоимости с применением метода эффективной ставки процента;
  • удерживаемых до погашения инвестиций, которые должны оцениваться по амортизированной стоимости с применением метода эффективной ставки процента;
  • инвестиций в долевые инструменты, по которым нет котируемых рыночных цен на активном рынке и чья справедливая стоимость не может быть надежно оценена, которые должны оцениваться по себестоимости, финансовые активы, определенные в качестве хеджируемых статей.

Все финансовые активы, за исключением оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток, должны тестироваться на предмет обесценения.

После первоначального признания все финансовые обязательства (за исключением тех, которые решено учитывать по справедливой стоимости с отнесением ее изменений на прибыль или убыток за период) оцениваются по амортизируемой стоимости с использованием метода эффективной процентной ставки. За исключением финансовых обязательств, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток. Такие обязательства, включая являющиеся обязательствами производные инструменты, должны оцениваться по справедливой стоимости.

Рисунок 2 – Классификация финансовых инструментов

Краткосрочные инвестиции (реальные) – инвестиции, которые по своей природе легко могут быть реализованы и в отношении которых предполагается, что их будут сохранять на срок не более одного года, которых чаще всего называют рыночными (ликвидными) ценными бумагами.

Краткосрочные финансовые инвестиции представляют собой такие виды вложений, как:

  • приобретение краткосрочных долговых ценных бумаг,
  • приобретение долевых ценных бумаг (акций) с целью дальнейшей продажи;
  • предоставление другим организациям краткосрочных займов.

Рыночные ценные бумаги в большинстве случаев являются временным размещением свободной наличности. Они также могут представлять собой капитал, ожидающий вложения в здания, оборудования, запасы и т.д. Краткосрочные инвестиции могут быть представлены долевыми и долговыми ценными бумагами.

Быстро реализуемые инвестиции могут продолжительное время оставаться в активах организации, но это совсем не является обязательным условием их переклассификации в долгосрочные.

Учет инвестиций ведется на счетах подраздела 1100 «Краткосрочные финансовые инвестиции»:

  • 1110 – Краткосрочные представленные займы 1020 – Краткосрочные финансовые активы, предназначенные для торговли
  • 1130 – Краткосрочные инвестиции, удерживаемые до погашения
  • 1140 – Краткосрочные финансовые инвестиции, имеющиеся в наличии для продажи
  • 1150 – Прочие краткосрочные финансовые инвестиции.

По дебету учета этих счетов записывают остатки финансовых вложений на начало и конец месяца, операции по увеличению инвестиций, по кредиту – операции по уменьшению финансовых инвестиций.

Аналитический учет по счетам финансовых инвестиций ведется по видам инвестиций и объектам, в которые они осуществлены.

Для целей учета и финансовой отчетности инвестиции в долговые ценные бумаги подразделяются на три категории:

Предназначенные для торговли Имеющиеся в наличии для продажи Удерживаемые до погашения.

Долгосрочные финансовые инвестиции представляют собой такие виды вложений:

  • приобретение долгосрочных долговых ценных бумаг;
  • вложения в уставные капиталы других предприятий, включая приобретение долевых ценных бумаг – акций;
  • предоставление другим предприятиям долгосрочных займов.

Под долгосрочными инвестициями понимаются затраты на создание, увеличение размеров, а также приобретение долгосрочных активов длительного пользования (свыше одного года), не предназначенные для продажи, и предоставление организациям долгосрочных займов с целью получения инвестиционного дохода.

Учет долгосрочных инвестиции ведется на счетах подраздела 2000 «Долгосрочные финансовые инвестиции». Данный подраздел предназначен для учета долгосрочных финансовых активов, за исключением инвестиций, учитываемых методом долевого участия, и долгосрочной дебиторской задолженности, которая включает в себя следующие группы счетов:

  • 2010 – Долгосрочные представленные займы
  • 2020 – Долгосрочные финансовые активы, удерживаемые до погашения
  • 2030 – Долгосрочные финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи
  • 2040 – Долгосрочные финансовые активы.

Долгосрочные инвестиции отражаются в бухгалтерском балансе по себестоимости, переоцененной стоимости или наименьшей из двух оценок: себестоимости и рыночной стоимости. Из трех перечисленных выше способов наиболее широко применяется оценка долгосрочных инвестиций по себестоимости.

Требования к раскрытию информации осуществляются в соответствии с использованием положении МСФО 32 МСФО (IAS) 32 «Финансовые инструменты: представление и раскрытие информации» и МСФО (IFRS) 7 «Финансовые инструменты – раскрытия» и зависят от использования финансовых инструментов и их подверженности риску.

Нужно раскрыть существенные статьи доходов, расходов, прибыли и убытков, связанных с финансовыми активами и финансовыми обязательствами, как показанные в отчете о прибыли и убытках, так и отраженные в прочей комплексной прибыли.

Нужно раскрыть балансовую стоимость финансовых активов, являющихся предметом залога, а также все существенные условия и особенности, связанные с ними.

В случае с финансовыми активами, которые по выбору компании учитываются по справедливой стоимости с отнесением ее изменений на финансовый результат, нужно раскрыть следующую информацию:

Сумму изменения справедливой стоимости, не связанной с изменением базовой процентной ставки (например, LIBOR).

Разницу между стоимостью в финансовой отчетности и суммой, которую компании нужно будет заплатить, согласно договору, по финансовому обязательству при наступлении срока его погашения.

Если компания изменила классификацию финансового актива и учитывает его по амортизированной, а не по справедливой стоимости, нужно указать причины такого изменения классификации.

Нужно раскрыть характер и сумму признанного или восстановленного убытка от обесценения, связанного с финансовым активом.

Необходимо раскрывать информацию:

  • По воздействию финансовых инструментов на финансовое положение компании и результаты ее деятельности.
  • По качественной и количественной информации о подверженности риску в связи с финансовыми инструментами.
  • Раскрытие качественной информации дает представление о задачах компании, политике и процедурах по управлению данными рисками.
  • Раскрытие количественной информации является попыткой определить объем риска и может основываться на внутренней отчетности.

Литература

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Наверх