Куперс

Центральный банк Узбекистана не ожидает повышения риска кредитного дефолта (невыполнение обязательств) у предприятий с валютными кредитами. Об этом на пресс-конференции во вторник заявил председатель ЦБ Мамаризо Нурмуратов.

С начала года курс доллара по отношению к суму вырос на 12,5% — с 8336,25 сумов 1 января до 9384 сумов 21 августа. Большая часть роста пришлась на август, когда доллар подорожал на 679 сумов. Резкое повышение курса инвалюты по отношению к суму объяснялось рядом внешних и внутренних факторов.

Глава Центробанка не считает девальвацию на 12% «очень резкой», учитывая что прогноз по инфляции на 2019 год составляет 15,7−16%. «В нашем представлении 12% — это нормально в текущей ситуации», — сказал он.

«Конечно, . Они (риски — ред.) уже заложены в бизнес-проектах тех субъектов, которые взяли валютный кредит», — отметил глава Центробанка, отвечая на вопрос корреспондента «Газеты.uz».

«Если с этой позиции подойти, в мире ни одно государство не считает влияние девальвации на обнищание бизнеса. Бизнес закладывает свое видение курса и инфляции на свой продукт. С этой позиции такое изменение курса — 2,8% за сегодня и 4,5% за последний месяц — существенного влияния на это не оказывает. Они уже заранее закладывали в стоимость другой курс, от курса Центрального банка. Поскольку у населения, хотим мы того или нет, независимо от уровня финансовой грамотности, есть определенное видение, представление и ожидание уровня инфляции и девальвации. Поэтому мы здесь не видим обнищание или уменьшение доходов бизнеса из-за изменения курса. Это рынок», — заявил Мамаризо Нурмуратов.

Председатель Центрального банка указал, что обесценивание сума не скажется на обслуживании внешнего долга Узбекистана. «Девальвация сума в районе 12% не окажет негативного влияния на обслуживание внешнего долга. Потому что внешний долг составляет около 20% от ВВП — это один из самых низких показателей в мире. В международной практике ситуация считается нормальной при внешнем долге до 60% ВВП», — объяснил он.

Как отметил председатель ЦБ, основная часть внешнего дола — это межфирменная задолженность.

» СП «Бинокор» получает долг от материнской компании, то есть она предоставляет кредит для развития своего предприятия здесь (в Узбекистане — ред.) Сейчас этот показатель составляет около 8 млрд долларов. А еще 7 млрд долларов — это кредиты, привлеченные банками», — озвучил Мамаризо Нурмуратов.

Отметим, что совокупный внешний долг Узбекистана по состоянию на 1 апреля составил 19,1 млрд долларов, 82,9% всех внешний кредитных обязательств приходится на период свыше 10 лет (15,8 млрд долларов), еще 1,5 млрд долларов (7,8%) — на срок от 5 до 10 лет.

При этом государственный внешний долг (долг, привлеченный государством, и долг, полученный под гарантию государства) составил 11,7 млрд долларов, или 62% совокупного внешнего долга. Частный внешний долг зафиксирован на уровне 7,3 млрд долларов, включая 702,1 млн долларов — от материнских компаний.

Михаил Терещенко / ТАСС / Scanpix / LETA

Российский рубль продолжает падать. Доллар стоит почти 79 рублей — больше было только в марте 2020 года, когда баррель нефти, от цены которого раньше стабильно зависел курс, стоил 25 долларов; сейчас же он стоит больше 40. В середине сентября курс доллара был на четыре рубля ниже. Падение российской валюты — следствие совпадения разных неблагоприятных факторов, как внешних, так и внутренних. И, вероятно, 79 рублей за доллар и 93 рубля за евро — это еще не предел, считают экономисты.

Если нефть не падает, то почему обрушился рубль? И кому это выгодно?

Весь июнь рубль держался в коридоре 68-70, а устойчивое снижение началось с июля. Казалось, для этого не было видимых причин:

• Цена на нефть восстановилась после снижения до исторических минимумов весной.
• Эпидемия коронавируса пошла на спад как в России, так и в странах Европы и в Китае, которые являются ее главными торговыми партнерами.

Падение курса произошло из-за того, что у инвесторов оказалось слишком много рублей, которые они хотели бы обменять на доллары и евро, а самой валюты при этом не хватало. Причина — сделка с Организацией стран — экспортеров нефти (ОПЕК). России пришлось пойти на нее именно ради восстановления цен на топливо. Но оно было достигнуто с помощью рекордного снижения добычи (и экспорта) нефти. В результате поступление валюты в страну резко упало.

От снижения добычи и экспорта нефти пострадали федеральный бюджет и нефтяные компании — их доходы критически зависят от объемов добычи. Экспортеры получают выручку в валюте, а тратят в России рубли. Чем дешевле рубль, тем ниже их расходы. Покрыть часть убытков как раз помогла девальвация рубля.

Бюджет значительную часть своих доходов получает от налогообложения тех же экспортеров нефти и газа, а большая часть его расходов — тоже рублевая. Из-за «коронакризиса» возник дефицит (он прогнозируется в четыре триллиона рублей), который сокращает обесценение рубля.

Часть валюты откладывается в бюджетный резерв (Фонд национального благосостояния, ФНБ), который можно тратить на покрытие дефицита в случае, если цена на нефть упадет ниже 42 долларов за баррель, — и на государственные инвестиции, когда размер ФНБ вырастет до уровня 7% ВВП. Благодаря падению курса рубля и несмотря на кризис, потребовавший от бюджета дополнительных расходов, объем ФНБ в 2020 году не только не снизился, но даже вырос.

Таким образом, правительство сохранило возможность потратить огромные деньги на инвестиции; по его планам, именно они позволят ускорить рост экономики в будущем (хотя многие экономисты сомневаются, что этот план принесет успех). Ради госинвестиций в будущем правительство готово повышать налоги и сокращать расходы сейчас.

То есть снижение курса рубля было запланированным?

Властям не пришлось предпринимать больших усилий для снижения курса — достаточно было ограничить продажу валюты на рынке. В июне ее сократил Минфин, а 24 июля председатель Центробанка Эльвира Набиуллина сообщила, что ЦБ со своей стороны ограничит продажу валюты, вырученной от сделки с правительством: оно купило у ЦБ его долю в Сбербанке.

О продаже контрольного пакета Сбербанка ЦБ и правительство договорились в начале 2020 года. Предполагалось, что правительство возьмет деньги из ФНБ, Центробанк получит прибыль от продажи и передаст ее (согласно закону) в бюджет. Таким образом, правительство сможет перевести более двух триллионов рублей из резерва (который тратить просто так нельзя согласно «бюджетному правилу») в текущий бюджет.

Затем случился «коронакризис», и ЦБ с правительством нашли средствам от продажи Сбербанка еще одно применение. С их помощью весной и летом 2020 года ЦБ дополнительно поддерживал рубль: он продавал на бирже столько долларов, сколько продали бы нефтяники, если бы нефть стоила ровно 25 долларов. С июля, как сообщила Набиуллина, остатки валюты, полученной за Сбербанк, передаются правительству напрямую, без конвертации в рубли. В результате в августе и сентябре ЦБ снизил продажу валюты в 1,6 раза, что подстегнуло девальвацию.

Что это за сделка?

Центробанк был не против снижения стоимости рубля, потому что она позволяет сдерживать восстановление импорта (в том числе «импорта услуг», то есть выездного туризма, который до закрытия границ из-за эпидемии уводил из страны 30 миллиардов долларов ежегодно). Это важно в условиях падения экспорта — так платежный баланс в стране остается положительным даже несмотря на резкое снижение экспорта нефти.

Получается, что за благополучие экспортеров сырья и бюджета платят потребители импорта. А это обрабатывающие компании (им нужно покупать иностранное оборудование) и население, которое в итоге платит дороже и за отечественную продукцию, поскольку она не испытывает конкуренции со стороны иностранной.

Наконец, обесценение рубля разогнали выплаты дивидендов крупных компаний (прежде всего, с госучастием) за 2019 год. Они должны были состояться еще весной, но были перенесены на лето и осень из-за эпидемии. Инвесторы в условиях неопределенности, связанной с коронавирусом и внешнеполитическими рисками, предпочитают на рубли, полученные в виде дивидендов, покупать евро и доллары.

Почему сейчас падение рубля ускорилось?

Все вышеизложенные причины были умножены на риски, связанные со второй волной эпидемии коронавируса в России и Европе, а также на угрозы введения новых санкций США и ЕС, связанных с кризисом в Белоруссии и отравлением Алексея Навального.

• Угроза новых санкций уже не в первый раз приводит к падению рубля «на ровном месте». Так было в августе и сентябре 2018 года, когда обсуждался очередной пакет американских санкций. Центробанк, который тогда покупал валюту (на фоне высоких цен на нефть), был вынужден ограничить эти операции, чтобы поддержать рубль.
• Вторая волна эпидемии в Европе вновь повлияла на нефтяные цены. Инвесторы опасаются, что спрос на топливо в мире опять катастрофически упадет, как это уже было весной. Тогда цены не удержит и ужесточение сделки ОПЕК+ (согласно ей, добыча будет постепенно расти, следующее повышение должно состояться в январе).
• В ситуации, когда эпидемия угрожает снова обрушить экономики разных стран мира, инвесторы отказываются от рисков. На практике это выливается в продажи активов развивающихся стран, к которым относится и Россия. В сентябре упал не только рубль, но и другие «развивающиеся валюты» — от бразильского реала до турецкой лиры.
• На рынке стало еще больше рублей: Сбербанк в сентябре решил заплатить акционерам 50% своей прибыли за 2019 год — или 422 миллиарда рублей.

И что будет дальше?

Центробанк и правительство решили, что бездействие на валютном рынке, которое подстегивало падение курса, более нецелесообразно. Дело в том, что ослабление рубля увеличивает инфляционные ожидания. До сих пор риска повышения темпов инфляции не было — наоборот, из-за «коронакризиса», сопровождавшегося падением спроса, инфляция опасно снижалась.

Однако теперь Центробанк, главной обязанностью которого является контроль за темпами роста цен, фиксирует повышение инфляционных ожиданий. В результате цены могут вырасти в самый неподходящий момент, когда через какое-то время экономика восстановится после эпидемии. Чтобы этого избежать, Центробанк в сентябре принял решение не снижать — впервые с начала эпидемии — ключевую ставку. С помощью ставки Центробанк регулирует стоимость денег, а, следовательно, и темп роста цен. Ставка снижается, когда нужно увеличить спрос на товары и услуги. Когда нужно снизить темпы инфляции, ставку поднимают (из-за чего растет стоимость денег).

С 1 октября Центробанк возобновит дополнительные (сверх бюджетного правила) продажи валюты — все из тех же денег, полученных от продажи Сбербанка. До конца года будет продано два миллиарда долларов. Кроме того, власти достали из своего арсенала инструмент, который использовался во время кризиса 2016 года: они указали госкомпаниям (прежде всего это касается экспортеров сырья), что те должны ограничить свои запасы валюты. Это означает, что им придется продавать большую часть валютной выручки на бирже.

Однако, как считают экономисты, этого будет недостаточно, чтобы сдержать падение рубля в ближайшие месяцы. Все угрозы и риски остаются в силе. Вторая волна коронавируса только начинается, а после президентских выборов в США в ноябре угроза введения санкций против России только возрастет, написал экономист Citigroup Иван Чакаров, который предсказал нынешнее падение рубля еще летом. Если будет реализована вся «премия за риск», связанная с российским рублем, доллар будет стоить больше, чем в марте, то есть 80 рублей и более. Однако есть и хорошая новость: без этой премии — то есть исходя из цен на нефть и состояния платежного баланса — курс не должен превышать 67 рублей за доллар, пишет Чакаров. Это может привести к укреплению рубля в будущем, когда (и если) эти риски исчезнут.

Самое время узнать больше о второй волне

• Вторая волна коронавируса уже в Москве, хоть и не хочется это признавать. Отвечаем на все главные вопросы об этом Можно было проскочить? Экономика переживет второй карантин?

Дмитрий Кузнец

• Напишите нам

Москва. 9 апреля. INTERFAX.RU — Правительство РФ воспользуется недавно полученным правом и не будет вносить весной поправки в федеральный бюджет 2020 года, сообщил «Интерфаксу» источник в финансово-экономическом блоке.

О том, что внесение изменений в бюджет в текущем году может не понадобиться, так как депутаты предложили предоставить правительству большую гибкость в управлении бюджетными ресурсами, ранее заявил министр финансов РФ Антон Силуанов. В частности, он сообщил, что правительство с парламентариями обсуждает создание механизма, который бы позволил оперативно перераспределять ресурсы и при необходимости формировать резерв. «Будем смотреть относительно того, достаточно ли будет принятия этих мер, или нам необходимо будет формировать обычные весенние поправки в бюджет. Сейчас такая работа с парламентариями ведется, я знаю, что подготовлен соответствующий законопроект», — сказал он.

Вскоре проект таких поправок появился в Госдуме и был принят. В частности, в Бюджетный кодекс РФ были внесены изменения, которые наделяют правительство правом в 2020 году перераспределять бюджетные ассигнования для финансирования мероприятий по предотвращению влияния ухудшения экономической ситуации на развитие отраслей экономики, профилактику и устранение последствий распространения коронавируса и на другие цели, определенные правительством, без внесения поправок в закон о бюджете.

Также без внесения поправок может быть увеличен общий объем расходов с соответствующим увеличением бюджетных ассигнований резервного фонда правительства в случае поступления доходов Банка России от продажи акций Сбербанка, а также по решению правительства в случае поступлений от отдельных видов ненефтегазовых доходов сверх ранее утвержденных объемов.

В марте в бюджет 2020 года уже были внесены изменения в связи с необходимостью исполнения послания президента. Доходы бюджета были увеличены на 214,2 млрд рублей — до 20,59 трлн рублей, расходы — на 162,67 млрд рублей, до 19,665 трлн рублей, профицит немного увеличился в абсолютном выражении — с 876,1 млрд рублей до 927,58 млрд рублей, но остался прежним по отношению к ВВП — 0,8%, одновременно с этим Минфин прогнозировал, что по итогам года профицит может составить 390,5 млрд рублей, или 0,3% ВВП. Министерство при этом отмечало, что традиционные весенние поправки также будут подготовлены с тем, чтобы учесть обновленный макропрогноз.

Разрабатываемый Минэкономразвития трехлетний макропрогноз, который оно готовит по традиции в трех сценариях — базовом (который и ложится в основу для расчета бюджета), консервативный (при более низких ценах на нефть, чем в базовом) и целевой (рассчитанный до 2024 года для достижения целевых показателей из майского указа президента РФ), является составной частью подготовки бюджета.

Глава Минэкономразвития Максим Решетников в начале марта, выступая на бюджетном комитете в Госдуме, отмечал, что подготовленная в конце января новая версия макропрогноза уже безнадежно устарела из-за негативного развития ситуации с пандемией коронавируса, и что к 9 апреля министерство по плану должно представить в правительство уточненную версию макропрогноза, которая бы легла основу для весенних поправок в бюджет.

Теперь же из-за переноса принятия бюджетных поправок, внесение уточненного макропрогноза, необходимого для расчета бюджета, тоже переносится. В Минэкономразвития не стали комментировать вопрос — каков новый срок внесения макропрогноза в правительство, отметив, что работа по прогнозированию и анализу текущей ситуации идет в постоянном режиме.

Действующий макпропрогноз, который был утвержден правительством в середине февраля и заложен в принятые Госдумой в марте поправки в бюджет (в этом году была сделана дополнительная зимняя итерация уточнения макропрогноза и поправок в бюджет, чтобы учесть в них меры, озвученные президентом РФ в послании Федеральному собранию 15 января) исходит из совсем другой «докоронавирусной» реальности — прогноз среднегодовой цены марки Urals на 2020 год в нем заложен на уровне $57,7 за баррель, рост ВВП — 1,9% в 2020 году, среднегодовой курс доллара — 63,9 рубля, инфляция — 3%.

Аналитики, опрошенные «Интерфаксом» в конце марта — начале апреля, все ожидали падения ВВП РФ в 2020 году (консенсус на 1 апреля составлял — снижение ВВП на 1,5%, но после этого было принято решение о продлении на весь апрель нерабочих дней, что еще снизит динамику ВВП за 2020 год на 1-2 п.п.). Поэтому сейчас дискуссии идут уже не о том — будет или нет падение российского ВВП в 2020 году, а о том, насколько оно будет глубоким. Свои прогнозы аналитики корректируют чуть ли не каждый день, поэтому перенос подготовки официального макропрогноза в этом смысле даже выглядит логичным — он просто устарел бы уже на следующий день, и все бы уже через неделю критиковали министерство за разработку неадекватного сценария.

Глава Счетной палаты Алексей Кудрин на прошлой неделе высказал мнение, что падение ВВП РФ в 2020 году даже в умеренном сценарии оценивается в 3-5%, а в пессимистичном может повториться ситуация 2009 года с падением на 8%.

Рынок недвижимости

• Аналитика
• Купля-продажа

Опубликовано на сайте: 23 октября 2009 г. 16:56
Публикация в газете: №37 (764) от 22 октября 2009 г.

Что такое заламывать цену

Продавать или покупать? Вот главный вопрос, который задают сейчас москвичи аналитикам на разного рода мероприятиях. Окликаясь на просьбы клиентов компаний, Российская гильдия риелторов (РГР) в рамках выставки «Домэкспо» провела пресс-конференцию на эту тему.

Путь длиною в 600 процентов

В своем выступлении президент-элект РГР Григорий Полторак отметил, что рынок недвижимости России переживает не лучшие времена, и это видно даже по выставке. Никогда не было так, чтобы половину стендов составляли иностранные компании. Все же выставка – дорогое удовольствие, а лишних денег сейчас у многих нет. Тем не менее риелторов на «Домэкспо» было достаточно. Они просто ходили от стенда к стенду и «ловили» там клиентов. И кому-то это удавалось…

Эксперты наперебой твердили летом, что цены на недвижимость осенью обязательно пойдут вверх. Но обещанного роста не произошло. Почему?

– Продавцы просто ждут изменения ситуации на рынке, – пояснил вице-президент РГР Константин Апрелев. – Если на первичном рынке жилой и офисной недвижимости идет привязка к доходности покупателей, то на вторичном рынке жилья на первое место выходит психология. Многие надеются, что рынок вот-вот пойдет в рост. Раньше для среднего класса доступность покупки жилья была высокой (например, в 2006-м), а сегодня снижение доходов и подорожание ипотеки привело к падению спроса. В то же время рынок жилья достаточно консервативен, и население не готово продавать свои квартиры по нынешним ценам. Соответственно, срок ликвидности увеличился, а число предложений сократилось за последние полгода в 2,5 раза. Поэтому как бы рынок недвижимости ни функционировал в условиях кризиса, население не готово снижать цену на свою недвижимость больше, чем на 30–35 процентов.

Стоит учитывать и еще одну закономерность – выбор потребителя. А покупатели тоже ждут, но не роста, а дальнейшего снижения цен. Той самой второй волны.

Анализируя рынок жилья за последнее время, можно заметить и то, что многие отказываются от покупки квартир в многоэтажных домах и приобретают жилье в малоэтажной застройке в пригородах. Объяснение? Темпы строительства общего объема жилья сокращаются, а темпы строительства загородного сохраняются достаточно высокими.

Если рассматривать ценовую ситуацию на рынке городов России за 2000–2008 года в целом, то цены на жилье за последнее время поднимались и в среднем выросли на 600 процентов!

– И ключевую роль в этом сыграла политика большинства муниципальных образований, – подчеркнул К. Апрелев, – их стремление пополнить бюджет за счет ничем не обоснованных цен. Предоставление земельных участков, сопровождение вопросов, связанных с застройкой, подключение коммуникаций и другие специфические вопросы – все это затраты, которые постоянно перекладывались на инвесторов. В итоге цены выросли настолько, что сами себя и раздавили. При такой ситуации застройщик был просто вынужден тоже заламывать цены, от чего в конечном итоге сокращалась ниша потребительского спроса.

Чтобы объект вылез из земли

О ситуации на первичном рынке недвижимости рассказал вице-президент РГР Игорь Горский. Девелопер-профессионал, он отметил, что сейчас самое время покупать квартиры в новостройках. Безусловно, у надежных компаний, и чтобы объект уже «вылез из земли». На уровне котлована никому и ни у кого он бы не советовал ничего приобретать. Все же риски того, что компания не получит разрешения на строительство, достаточно высоки.

Но почему брать именно сейчас?

– Да потому, – считает И. Горский, – что цены на первичном рынке уже снизились практически в два раза, а сегодня относительно стабилизировались. И вряд ли они будут еще снижаться – в ряде сегментов рынка снижаться им больше просто некуда. Да, имелись объекты, где цены были необъективно завышены – это престижные, элитные объекты. Именно они подверглись наибольшему падению цен. Те же объекты, которые строились в массовом порядке, претерпели наименьшее падение.

Ряд фирм, объемы строительства которых были вполне солидными (до 2 млн кв. метров), вынуждены были заморозить многие проекты. И теперь компании, которые имеют стабильное положение на рынке и доказали свою надежность годами успешной работы, продолжают строить с …помощью банков. И банки идут им навстречу, дают необходимые кредиты.

Но как это ни грустно, за год кризиса с первичного рынка ушло большинство инвесторов. Это примерно 30–35 процентов тех, кто покупал объекты на первоначальной стадии строительства. И даже у надежных компаний на начальной стадии строительства квартиры приобретаются не так охотно, как того хотелось бы застройщикам. Еще свежи в памяти митинги обманутых дольщиков.

Из класса «А» в класс «Б»

– Ситуация на рынке коммерческой недвижимости, пожалуй, даже хуже, чем на рынке жилой, – отметил директор департамента офисной недвижимости компании Knight Frank Валентин Стобецкий. – Ставки на аренду помещений класса «А» упали на 30–40 процентов. Если в августе 2008-го офис с отделкой стоил $2000 за кв. метр (а без отделки – $900–1000), то сейчас подобное помещение с отделкой можно арендовать за $550. На западе происходит переезд компании из офисов класса «А» в офисы класса «Б». Освободились более 20 процентов хороших помещений, как следствие – цена стала снижаться. Это же, в свою очередь, не лучшим образом отразилось на состоянии дел девелоперов. Многие объекты, которые строились под офисные помещения, остались незавершенными, девелоперы, планировавшие начинать строительство, сегодня просто отказались от многих проектов.

Несмотря на то что девелоперы терпят убытки, офисы сдаваться в аренду только за оплату коммунальных услуг все же не будут, считает В. Стобецкий. Девелоперы, по прогнозам аналитиков, начнут предоставлять арендаторам хорошие скидки. А в ближайшие два года, как предполагается, строительство новых арендных помещений будет не столь масштабно. Следовательно, спрос начнет повышаться, и они смогут отыграть понесенные убытки.

Вениамин Вылегжанин