Куперс

Бухучет и анализ

Методы управления рыночным риском

Вячеслав Тихонов
Евгений Логовинский

Чтобы обезопасить себя от подобного, в конце 90-х гг. финансовые организации по всему миру активно внедряли системы управления рыночными рисками. В России, правда, с некоторым запозданием также активно разрабатывались системы управления рыночными рисками. Все развивалось неплохо. Но после кризиса 1998 г. большинство банков свернули свои операции на рынке ценных бумаг, а сам рынок практически перестал существовать. Вместе с ним исчезли и рыночные риски, и, соответственно, потребность в системах управления ими.

📌 Реклама Отключить

За последующие пять лет российский рынок набрал прежние обороты, и банки вновь активно заинтересовались проблемой управления рисками. Внедрение систем управления рыночными рисками позволяет финансовым институтам:

  • использовать адекватные процедуры оценки рыночных рисков для установки лимитов по торговому портфелю, а также для выхода на новые рынки;
  • принимать обоснованные решения на основании полной информации по управлению портфелем, диверсификации финансовых инструментов и хеджированию рыночных рисков;
  • количественно выразить рыночный риск в той форме, которая дает возможность легко сравнить его с другими видами рисков, что позволит определять доходность бизнес-подразделений с учетом риска и принимать обоснованные решения по стратегическому развитию этих подразделений;
  • продемонстрировать международным рейтинговым агентствам высокий уровень управления рисками;
  • укрепить положительный имидж в глазах существующих и потенциальных клиентов, контрагентов и акционеров банка;
  • поднять профессиональный уровень сотрудников банка и общую корпоративную культуру за счет лучшего понимания рисков, которым подвержен банковский бизнес, а также за счет обучения передовым методам управления рисками.

Однако специфика российского рынка требует построения собственного набора факторов риска, что затрудняет использование готовых западных решений для оценки рисков. Такова, например, ситуация со многими западными фронт-офисными системами, используемыми российскими банками для заключения сделок и имеющими встроенную функциональность по оценке рыночных рисков — зачастую она просто вообще не используется. 📌 Реклама Отключить

Часто сотрудники подразделений по управлению рисками российских банков самостоятельно разрабатывают системы управления рисками. Этому способствует изобилие теоретического материала, а также тот факт, что на российском рынке до сих пор практически отсутствуют сложные для оценки производные финансовые инструменты. Собственные разработки, как известно, требуют инвестиций, времени и денег, но в условиях динамично развивающегося российского рынка топ-менеджмент банков требует от риск-менеджеров быстрых результатов. В итоге — высокая ротация руководителей подразделений по управлению рисками в банках и наличие систем управления рисками, разработанных на скорую руку. Обычно диагностика систем управления рисками выявляет следующие недостатки:

  • отсутствие постоянного перечня риск-факторов;
  • игнорирование корреляций между риск-факторами;
  • упрощенный подход к оценке риска по долговым инструментам;
  • отсутствие общей платформы, объединяющей различные методологии оценки рыночных рисков: Value-at-Risk, стресс-тестирование, сценарный анализ, анализ чувствительности и т. д. ;
  • управление валютным риском производится в отрыве от других типов рыночных рисков (фондового, процентного и товарного).

Как же избежать этих недостатков? В большинстве публикаций на тему рыночных рисков внимание сконцентрировано на представлении примеров расчетов показателей риска для различных методов или анализе небольших гипотетических портфелей ценных бумаг. В основном это статические портфели, состоящие из нескольких акций. Системы, страдающие недостатками, описанными выше, по большей части созданы на основе таких примеров и являются их расширением. 📌 Реклама Отключить

Такой подход не учитывает основной принцип: перед тем как оценивать рыночные риски, необходимо определить понятие «рынок», т. е. постоянный набор риск-факторов, полностью определяющий стоимость портфеля в каждый момент времени. Такой набор риск-факторов не должен зависеть от текущего состава торгового портфеля и, следовательно, не может состоять из цен отдельных инструментов портфеля.

Основу методологии построения системы управления рыночными рисками составляют анализ активов банка и расчет параметров рыночного риска на основе риск-факторов. Эта методология сегодня успешно применяется в нескольких ведущих российских банках.

Реализация методологии обычно состоит их трех основных этапов: анализ, разработка и тестирование/подготовка документации.

Этап 1. На первом этапе определяется понятие «рынок» в отношении портфеля банка — набор риск-факторов, т. е. тех рыночных ставок, курсов и индексов, которые влияют на стоимость портфеля. Необходимо отметить важную особенность. Для оценки долговых инструментов нужно построить бескупонные кривые доходности. Дело в том, что общедоступная доходность к погашению напрямую зависит от дюрации и купонной структуры конкретной облигации и не вполне подходит для оценки приведенной стоимости потоков платежей по всему портфелю.

📌 Реклама Отключить

Этап 2. На основе единого набора риск-факторов разрабатываются алгоритмы оценки показателей рыночных рисков:

  • показатель прибыли и убытков;
  • Value-at-Risk (VaR) ;
  • стресс-тестирование;
  • сценарный анализ;
  • анализ чувствительности.

На начальной стадии такие алгоритмы вполне могут быть реализованы средствами Microsoft Excel.

Этап 3. Для разработки законченной системы управления рыночными рисками на третьем этапе необходимо произвести бэк-тестирование модели, разработать отчетность и процедуры по управлению рыночными рисками.

Использование современных технологий в управлении рыночными рисками не только увеличит надежность банка, но и позволит усовершенствовать принятие стратегических и операционных решений по управлению в банке, а также улучшить имидж банка.

Вячеслав Тихонов — младший менеджер, Евгений Логовинский — менеджер отдела услуг по управлению рисками и эффективностью бизнеса PricewaterhouseCoopers

Управление рыночным риском

Рыночный риск — это риск возникновения у банка убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночной стоимости финансовых инструментов торгового портфеля и производных финансовых инструментов кредитной организации, а также курсов иностранных валют и (или) драгоценных металлов.

Существует четыре стандартных формы рыночных рисков:

— ценовой риск — включает в себя фондовый риск (риск снижения стоимости ценных бумаг) и товарный риск (риск изменения цен товаров);

— валютный риск — риск возникновения потерь, связанных с неблагоприятным изменением курсов иностранных валют и драгоценных металлов по открытым позициям в иностранных валютах и драгоценных металлах;

— процентный риск — риск возможных потерь в результате неблагоприятного изменения процентных ставок по активам, пассивам и внебалансовым инструментам банка.

Идентификация рыночного риска состоит в выделении в составе банковских операций факторов неопределенности развития событий, приводящих к неопределенности финансового результата. В портфель рыночного риска включаются все операции, результат которых нельзя точно спланировать, поскольку он зависит от развития рыночной ситуации.

Под управлением рыночными рисками понимается механизм ограничения величины возможных потерь по открытым позициям, которые могут быть понесены банком за установленный период времени с заданной вероятностью, путем установления системы соответствующих лимитов на каждый вид проводимых операций и способов контроля над соблюдением принятой системы лимитов. Возможные потери могут возникнуть из-за неблагоприятного движения курсов иностранных валют и курсов драгоценных металлов, котировок ценных бумаг, процентных ставок.

Внедрение систем управления рыночными рисками позволяет финансовым институтам:

— использовать адекватные процедуры оценки рыночных рисков;

— количественно выразить рыночный риск в той форме, которая дает возможность легко сравнить его с другими видами рисков, что позволит определять доходность бизнес-подразделений с учетом риска и принимать обоснованные решения по стратегическому развитию этих подразделений;

— разработать способы снижения рыночного риска;

— принимать обоснованные решения на основании полной информации по управлению портфелем, диверсификации финансовых инструментов и хеджирования рыночных рисков;

— продемонстрировать международным рейтинговым агентствам высокий уровень управления рисками;

— укрепить положительный имидж в глазах существующих и потенциальных клиентов, контрагентов и акционеров банка;

— поднять профессиональный уровень сотрудников банка и общую корпоративную культуру за счет лучшего понимания рисков, которым подвержен банковский бизнес, а также за счет обучения передовым методам управления рисками.

Существуют различные методологии оценки возможных потерь по финансовым инструментам и портфелям. Отметим основные методы оценки рыночного риска:

— VaR (Value-at-Risk — «стоимость под риском»);

— Shortfall;

— Аналитические подходы (например, дельта-гамма подход);

— Stress Testing (новая методика).

VaR — это выраженная в денежных единицах базовой валюты оценка величины, которую не превысят ожидаемые в течение данного периода времени (временной горизонт) потери с заданной вероятностью (уровень доверия). Базой для оценки VaR является динамика курсов и цен инструментов за установленный период времени в прошлом.

Величина VaR рассчитывается тремя основными методами:

— параметрическим;

— методом исторического моделирования;

— методом Монте-Карло.

Параметрический метод расчёта VaR. Данный метод может использоваться для оценки рыночного риска финансовых инструментов, по которым банк имеет открытую позицию. Базовая формула для определения VaR с учетом стоимости позиции актива имеет следующий вид:

VaR=V*л*у, (4.2)

где: л — квантиль нормального распределения для выбранного доверительного уровня. Квантиль показывает положение искомого значения случайной величины относительно среднего, выраженное в количестве стандартных отклонений доходности портфеля. При вероятности отклонения от среднего, равного 99%, квантиль нормального распределения составляет 2,326, при 95%-1,645;

у — волатильность изменения риск-фактора.

Волатильность — это стандартное (среднеквадратическое) отклонение изменения риск-фактора относительно его предыдущего значения; V — текущая стоимость открытой позиции.

Данный метод основан на предположении о стационарности поведения рыночных цен в ближайшем будущем.

Метод Монте-Карло, или метод стохастического моделирования, является самым сложным методом расчета VaR, однако его точность может быть значительно выше, чем у других методов. По ретроспективным данным (периоду времени) рассчитываются оценки математического ожидания и волатильность.

В качестве альтернативной меры оценки рыночного риска может использоваться методология Shortfall, которая представляет собой среднюю величину потерь, превышающих VaR. Для одного и того же уровня вероятности Shortfall требует резервировать больший капитал. Таким образом, он позволяет учитывать большие потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью

Оценка фондового риска производится кредитной организацией в отношении следующих финансовых инструментов:

· обыкновенных акций;

· депозитарных расписок;

· конвертируемых ценных бумаг (облигаций и привилегированных акций), удовлетворяющих условиям конверсии в обыкновенные акции;

· производных финансовых инструментов, базовым активом которых являются ценные бумаги, а также фондовый индекс.

Валютный риск — вероятность возникновения у Банка потерь (убытков) от изменения стоимости балансовых и внебалансовых позиций Банка, номинированных в иностранной валюте (драгоценном металле, за исключением мерных слитков), вследствие изменения курса иностранной валюты (драгоценного металла, за исключением мерных слитков).

Измерение и идентификация риска на сегодняшний день является только первым шагом управления рисками и контроля за ними в банковском секторе. Банкиры должны рассматривать управление рисками как логическую последовательность действий от постановки проблемы до её разрешения.

Банк выделяет две основные составляющие валютного риска: риск открытой валютной позиции и риск конвертирования.Риск открытой валютной позиции определяется состоянием открытой валютной позиции банка, т.е. разницей между стоимостью активов и пассивов в данной валюте, с учетом внебалансовых позиций. Закрытая позиция — суммарная величина балансовых и внебалансовых обязательств в определенной валюте равна суммарной величине балансовых и внебалансовых требований. Риск конвертирования связан с ограничениями в проведении обменных операций.

Процентный риск — это риск для прибыли возникающий из-за неблагоприятных колебаний процентной ставки, которые приводят к повышению затрат на выплату процентов или снижению дохода от вложений и поступлений от предоставленных кредитов.

Основные формы процентного риска, которому подвержены банки, следующие:

— Риск установления новой цены, который возникает в связи с разницей сроков (для фиксированных процентных ставок) и установлением новой цены (для плавающих процентных ставок) банковских активов, пассивов и забалансовых позиций;

— Риск кривой доходности, который возникает в связи с изменениями наклона и формы кривой доходности;

— Базисный риск, который возникает в связи с несовершенной корреляцией заработанных и уплаченных по различным инструментам процентов;

— Вариантность, возникающая в связи с прямо выраженными или подразумеваемыми опционами, встроенными во многие банковские активы и пассивы и забалансовые портфели.

Политика в области управления процентным риском заключается в том, чтобы стабилизировать, а затем систематически наращивать банковскую чистую процентную маржу. Управление указанным видом риска контролируется рядом методов, центральным из которых выступает управление разрывом. Ключевыми показателями для измерения воздействия данного вида риска являются чистый процентный доход банка и его чистая процентная маржа. Банк может управлять процентным риском, изменяя сроки размещения и привлечения своих активов и пассивов, уровень доходности по активам, чувствительным к изменению процентных ставок, диапазон изменчивости процентных ставок. Банк должен минимизировать разрыв не только в сроках, но и в суммах привлекаемого пассива и финансируемого актива.

CATBACK.RU

Все темы: Риск менеджмент

Рыночный риск и как с ним бороться

В первоначальный период становления банковско-финансового сектора в России основное внимание уделялось кредитному риску, т.е. риску потерь в результате неисполнения контрагентами своих обязательств. Развитие финансовой сферы привело к смене приоритетов. На первый план вышли вопросы, связанные с управлением рыночным риском (market risk). Заметим, что на Западе все происходило по аналогичному сценарию, но с опережением на 5-10 лет.

Дополнительным аргументом, подтверждающим важность рыночного риска, послужили события, развернувшиеся в конце 1997 — начале 1998 г. на российском фондовом рынке. Мировой фондовый кризис привел к скачкам доходности государственных и корпоративных ценных бумаг в размере 10-20 процентов. В данном случае именно рыночный риск был источником значительных потерь для целого ряда организаций. Настоящая статья рассматривает вопросы, возникающие у руководителей, заинтересованных в построении надежной системы управления рисками в своей организации. Основное внимание здесь уделено рыночному риску и его особенностям, предложен метод управления рыночным риском.

Напомним, что рыночный риск — это риск, обусловленный изменением процентных ставок, курсов валют, котировок ценных бумаг, производных инструментов, цен товаров, а также других факторов, прямо или косвенно влияющих на цены конкретных инструментов. Например, корреляция между ценовыми изменениями различных инструментов хотя сама и не является прямым ценовым фактором, косвенно влияет на ценовые характеристики портфеля, содержащего эти инструменты. Точно так же, волатильность некоторого инструмента, сама не являясь ценовым показателем, существенно влияет на цену опциона на данный инструмент.

Основная опасность рыночного риска, как и всякого финансового риска, состоит в том, что он приводит к неустойчивости денежных потоков во времени, а все это в конечном счете серьезно влияет на финансовые показатели организации и прежде всего на ее финансовую устойчивость.

Отсутствие должного внимания к рыночному риску зачастую объясняется тем,Известно, что в реальной жизни рыночные риски могут естественным образом нейтрализоваться,. пПримером может служить практика экспортера, реализующего валютную выручку многократно. Потери, обусловленные неблагоприятными изменениями цен в одних случаях, в среднем “неттируются” с дополнительной прибылью, возникающей при благоприятных изменениях цен в операциях противоположной направленности.

На первый взгляд может показаться, что чем дольше мы “живем” на рынке, чем больше операций совершается, тем более обоснованным становится событий происходитрасчет на естественную нейтрализацию рисков. Чтобы понять, насколько оправданы надежды на естественную нейтрализацию рыночных рисков, проведем простое “экспериментальное” исследование.

Значение рыночного риска для финансовой организации.

Обращаясь к управлению рисками в российских условиях можно сказать, что в первоначальный период становления банковско-финансового сектора основным вопросом был риск потерь в результате неисполнения контрагентами своих обязательств, то есть кредитный риск. Развитие финансовой сферы с ориентацией на западные стандарты привело к смене приоритетов. На первый план вышли вопросы, связанные с управлением процентным, валютным риском, риском изменения рыночной стоимости ценных бумаг, производных финансовых инструментов — рыночным риском (market risk). Примером этому служат события, развернувшиеся в конце октября — начале ноября текущего года на российском фондовом рынке. Мировой фондовый кризис и последовавшее за ним заявление Центробанка о горизонтальном валютном коридоре привели к скачкам доходности государственных и корпоративных ценных бумаг в размере 10-20 процентов. В данном случае именно рыночный риск был источником значительных потерь.

Представляет интерес оценка риска, свойственного такой естественной нейтрализации.

Оценка рыночного риска. экспериментальное исследование

Для экспериментального исследования рыночного риска мы применим метод статистических испытаний, называемый также методом Монте-Карло, а в качестве инструмента экспериментального исследования используем рулетку.

Вероятностная суть рулетки состоит в следующем. Имеется 37 полей, занумерованных числами 0, 1, 2, …, 36 (поля, кроме поля 0, выделены также красным или черным цветом). В каждом раунде игры шарик попадает на одно из этих полей. Мы будем предполагать, что шарик попадает на все поля с одинаковой вероятностью 1/37, т. е. игра является “честной”. Игроки могут делать ставки на определенные разрешенные правилами сочетания полей, например, на “номер” (на любое из 37 полей), на “чет” (2, 4, …, 36), на “красное” (восемнадцать полей красного цвета), на “дюжины” (например, на дюжину номеров 1—12). Если шарик попадает на поле, входящее в комбинацию, на которую игрок сделал ставку, то он получает определенный выигрыш, кратный его ставке. Например, если сделана ставка на номер, то игрок выигрывает в соотношении 35:1 при попадании шарика на поле с этим номером, а при ставке на красное или черное 1:1 (выигрыш равен ставке). В противном случае игрок проигрывает свою ставку. Здесь мы пренебрегаем несущественными для данного исследования деталями, связанными с оплатой выигрышей 1:1 при выпадении 0.

Рулетка дает возможность наглядного моделирования динамики прибыли и убытков во времени, а также позволяет исследовать влияние уровня рисков на “финансовую” устойчивость.

Рассмотрим две стратегии, противоположные с точки зрения рискованности(все расчеты приведены для рулетки, содержащей 37 полей). Первая стратегия, самая осторожная, состоит в том, что ставим одну фишку на красное или черное. Вероятность выигрыша самая большая — (18/37), но размер выигрыша минимален и равен ставке (одной фишке). Вторая, максимально рискованная — связана с ставим одну фишку на номерконкретным числом, на которое мы тоже ставим одну фишку. Здесь вероятность выигрыша минимальна и равна 1/37, но при этом размер выигрыша максимален — 35 фишек. Отметим, что все остальные стратегии, возможные в игре в рулетку, например, ставка на дюжину, на ряд и пр., по степени своей рискованности находятся между двумя указанными.

1. Метод статистических испытаний.

Для оценки фактора времени и связанных с ним денежных потоков применим метод статистических испытаний (называемый также методом Монте-Карло) и посмотрим, насколько эффективным может быть естественное “неттирование” прибыли/убытков.

Наглядным примером служит американская рулетка, так как она позволит нам посмотреть динамику “денежных потоков” за выбранный период времени. Кроме того, рулетка не имеет памяти и каждый последующий результат не зависит от предыдущих, и, следовательно, все исходы равновероятны.

Рис. 1. Динамика прибылей/убытков различных стратегий игры в рулетку

На рис. 1 представлена динамика прибылей/убытков для двух рассматриваемых стратегий в четырех играх. В каждой игре выбранная стратегия применяется последовательно 300 раз. Например, при использовании в игре стратегии I мы 300 раз подряд ставим на красное или черное.

Какие же выводы можно сделать на основании приведенных примеров (читателю настоятельно рекомендуется самому подумать над смыслом графиков рис. 1, прежде чем читать статью дальше)?

Вывод 1. Надежды на естественное хеджирование не оправдываются. Хотя иногда и возможна случайная компенсация рисков (например, в примере 2 на рис. 1 игра по первой стратегии заканчивается с результатом, почти близким к нулевому), в среднем с течением времени риск накапливается.

Вывод 2. Претендуя на больший потенциальный выигрыш, мы обречены на больший риск. Действительно, в обеих стратегиях мы ставим ровно одну фишку, и, следовательно, средний проигрыш в обеих стратегиях равен 1/37 фишки. А значит, и средний проигрыш за 300 раундов одинаков и равен 300/37 = 8,1 фишки. Но вторая стратегия сулит в несколько раз больший выигрыш, разумеется, за счет больших возможных проигрышей.

Оценка рыночного риска. теория

Рассмотрим теперь, что говорит теория вероятностей о выводах, полученных в экспериментальном исследовании. Представим наши стратегии в вероятностных терминах (табл.1).

Таблица 1. Описание стратегий игры в рулетку в терминах теории вероятностей

Стратегия

Событие

Вероятность

Стратегия I, “на красное или черное” Выигрыш одной фишки
Проигрыш одной фишки
Стратегия II, “на номер” Выигрыш 35 фишек
Проигрыш одной фишки

Риск r конкретной стратегии в одной операции — это разброс возможных значений выигрыша/проигрыша, поэтому, говоря о риске одной операции (раунда) будем иметь в виду стандартное отклонение выигрыша/проигрыша. В нашем случае риск первой стратегии составляет примерно 1 фишку за каждый раунд (точное значение 0,99927), второй — 5,8 фишки.

Для оценки риска Rn в n независимых операциях теория вероятностей дает следующую простую формулу:

.

Применяя эту формулу к нашим стратегиям, оценим риск в 300 раундах и риск в 3000 раундов (табл. 2). Риск исчисляется в фишках.

Таблица 2. Зависимость рисков стратегий игры в рулетку от количества раундов

Стратегия

Rn, n = 300 раундов

Rn, n = 3000 раундов

Стратегия I, “на красное или черное”

17,3

54,8

Стратегия II, “на номер”

101,1

319,8

Таблица 2 вполне подтверждает сделанные ранее выводы.

Возвращаясь от теории вероятностей к показателям, характеризующим деятельность финансовой организации, можно сказать, что, во-первых, вероятность разорения в результате неблагоприятных изменений цен возрастает с ростом числа операций и, во-вторых, с ростом потенциального выигрыша при прочих равных условиях риск организации увеличивается.

Ожидаемое время до разорения

Говоря о влиянии рыночного риска на денежные потоки, необходимо помнить следующее. Самое главное в работе — предотвратить падение денежных потоков ниже уровня, при котором прерывание бизнеса неизбежно. Непредвиденное снижение доходности финансовых инструментов, неучтенные колебания цен на активы и другие рыночные факторы могут оказаться фатальными. Грамотная оценка величины денежных потоков, уровня их колебаний важна потому, что дает возможность анализировать жизнеспособность, устойчивость организации. По этой причине накопление риска во времени и собственно размер риска — факторы, влияющие на продолжительность жизни финансовой организации. Знание реального положения вещей позволяет оценить ожидаемое время до разорения.

Рассмотрим понятие ожидаемое время до разорения, обратившись снова к нашему примеру с рулеткой. Предположим, мы начали игру, имея 20 фишек. Сколько раундов при каждой стратегии мы продержимся за игровым столом, каким будет наше финансовое положение, скажем, через 1000 раундов? Какая будет динамика проигрыша/выигрыша? Другими словами, имея некий первоначальный уровень капитала, мы хотим оценить динамику наших денежных потоков и предполагаемое время до разорения.

Снова вернемся к статистическим испытаниям и будем играть до полного разорения. На рис. 2 представлены результаты по обеим стратегиям: в гистограммах по оси абсцисс указано количество раундов, за которые все 20 фишек были проиграны, по оси ординат — вероятность полного разорения.

Рис. 2. Гистограммы времени жизни при различных стратегиях

В нашем примере привлекательная значительным потенциальным выигрышем, но очень рискованная стратегия II приводит к разорению в среднем в 10-15 раз быстрее, чем “сдержанная” стратегия I с меньшим потенциальным выигрышем.

Мы отметили выше, что с точки зрения устойчивости денежных потоков накопление риска с течением времени — это “закон природы”, повлиять на который невозможно. Поэтому временем до разорения можно управлять, меняя рискованность выбранной нами стратегии.

Вывод очевиден: следует стабилизировать денежные потоки путем формирования стратегии, оптимальным образом сочетающей надежность и прибыльность.

Управление рыночным риском: хеджирование

Для защиты от неблагоприятного воздействия различных факторов риска существуют специальные механизмы управления рисками, использование которых позволяет повысить устойчивость организации по отношению к этим факторам.

Хеджирование представляет собой один из наиболее известных механизмов управления рыночным риском. В общем случае хеджирование — это совершение сделки, обеспечивающей снижение рыночного риска каких-либо других сделок или позиций. Это подразумевает открытие противоположных позиций на денежном и срочном рынках с целью ограждения денежной позиции от потерь в будущем, вызванных изменчивостью цен. Лицо или компания, которое компенсирует позицию на рынке базового актива экономически связанной с ней позицией на рынке производных инструментов, называется хеджером.

Суть хеджирования как механизма управления рыночным риском заключается в том, что с его помощью снижается амплитуда колебаний денежных потоков по конкретным сделкам, и тем самым стабилизируется суммарный денежный поток организации.

Основные принципы создания эффективной программы хеджирования

Грамотное управление рисками требует создания в каждой конкретной ситуации эффективной программы хеджирования, позволяющей увеличить предполагаемое время до разорения. На практике это означает, что руководитель организации, ответственный за финансовую безопасность и управление рисками, для принятия обоснованных решений по стратегии хеджирования должен иметь в своем распоряжении информацию, позволяющую оценить:

  1. Текущий уровень рыночных рисков организации.
  2. Источники и размеры резервов для покрытия рыночных рисков.
  3. Предполагаемый уровень рыночных рисков организации в случае применения хеджирования.

Важно, чтобы эта информация поступала регулярно. На ее основе решение о целесообразности хеджирования принимается следующим образом. В том случае, если хеджирование позволяет существенно (с точки зрения надежности организации) снизить рыночный риск при приемлемых затратах, то хеджирование целесообразно. Если же ожидаемое снижение рыночного риска несущественно для финансовой устойчивости организации, или затраты на хеджирование сопоставимы с экономией резервных средств, то данный способ хеджирования непригоден — следует, по возможности, искать другие стратегии хеджирования.

Разумеется, после осуществления выбранной программы хеджирования надо оценить правильность произведенных расчетов. Подчеркнем, что необходимо накапливать опыт и на реальной истории организации рассматривать последствия применения всех стратегий хеджирования.

Источник — Т.Кононова, В.Кузнецов, Рыночный риск и как с ним бороться — Банковские технологии, №5, 1998.

Все научные статьи

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Наверх