С. Салостей
Журнал: Финансовый Директор
При проведении анализа деятельности предприятия по его внешней финансовой отчетности без данных управленческого учета можно встретить ряд проблем и затруднений, обусловленных нехваткой информации. Одна из таких сложностей это то, что невозможно рассчитать запас финансовой прочности и определить операционный леверидж. С такой проблемой могут столкнуться внешние финансовые аналитики, не имеющие доступа к внутренним данным учета, или специалисты экономических служб, анализирующие конкурентов на способность снижать цены. С такой же проблемой сталкиваются специалисты средних и малых организаций, в которых управленческий учет не организован, но у которых руководитель запрашивает информацию о безубыточной выручке и запасе финансовой прочности.
Сложности с расчетом безубыточности, финансовой прочности и операционного риска возникает потому что нет даже приблизительной информации о переменных и постоянных затратах анализируемой компании – они не отражаются ни в финансовой отчетности ни в ее приложениях.
С другой стороны, даже располагая информацией о переменных и постоянных расходах, экономисты рассчитывают «бухгалтерские» показатели безубыточности, запаса финансовой прочности и операционного левериджа. То есть при расчетах не учитывается стоимость привлеченного капитала и, соответственно, рассчитывают не экономическую прибыль, по которой можно судить об эффективности, а «бухгалтерскую». Последнее представляет простое превышение доходов над расходами без учета стоимости альтернативных издержек привлечения капитала.
Можно ли извлечь из бухгалтерской отчетности приемлемую информацию о переменных и постоянных расходах и учесть в расчетах стоимость капитала, чтобы ориентироваться на экономическую прибыль, а не на бухгалтерскую? Ответ на оба вопроса – да. Как это сделать – рассмотрим ниже. Но сначала нужно вспомнить, как рассчитываются показатели операционного анализа и экономической прибыли.
Показатели операционного анализа
При проведении операционного анализа рассчитывают и оценивают показатели:
· Маржинального дохода;
· Безубыточного объема (физический объем), безубыточной выручки (стоимостной);
· Запаса финансовой прочности;
· Операционный леверидж.
Чтобы рассчитать эти показатели, общие затраты предприятия от основной (операционной) деятельности делят на постоянные и переменные.
Постоянные расходы – расходы, которые не зависят от объемов выпуска продукции. Часть из этих расходов будет иметь место, даже если предприятие полностью остановится. Примером таких издержек является налог на имущество, начисленная амортизация, электроэнергия на освещение, обогрев и прочие аналогичные расходы. Переменные расходы, наоборот, с изменением объемов выпуска продукции в своей общей величине изменяются. Примером переменных расходов служат основные материалы, использованные при изготовлении единицы продукции, оплата труда производственных рабочих, бонусы к оплате труда менеджеров по продажам, зависящие от объемов отгруженной продукции. Сумма переменных расходов на единицу продукции не изменяется, постоянные же расходы, в пересчете на единицу продукции при увеличении объемов производства снижаются, при уменьшении – растут.
Нужно помнить, что понятие «переменности» и «постоянности» достаточно условно и зависит от рассматриваемого периода. В длительном периоде все расходы имеют переменный характер. Причина этого состоит в том, что наращивание объемов выпуска возможно только до тех пор, пока хватает мощностей. Как только мощности перестают обеспечивать необходимый выпуск их нужно расширять, что скажется на увеличении постоянных расходов.
Отнесение расходов к переменным и постоянным должно производиться в зависимости от их экономического поведения, а не в соответствии с тем, что принято к ним относить. Например, амортизация считается постоянным расходом, но если ее начисляют пропорционально объемам выпущенной продукции, то она должна быть отнесена к переменным расходам. То есть в каждом конкретном случае нужно учитывать специфику и особенности анализируемого бизнеса.
Несмотря на нюансы, такое разбиение расходов очень удобно на практике с точки зрения быстроты, простоты и дешевизны системы учета. С таким подходом приходит понимание, что нужно выпускать продукцию в объеме достаточном и на покрытие постоянных расходов и для получения прибыли. Отслеживать «переступание порога» постоянных расходов помогает анализ безубыточности. Такой анализ можно проводить не только по отдельным продуктам, группам товаров, но и при оценке реализуемых проектов и по всему бизнесу в целом. При этом в расчет каждый раз берутся разные затраты. Если безубыточность считается для отдельного продукта, это будут затраты приходящиеся именно на этот продукт. Тогда кроме затрат здесь будет важным натуральное выражение объемов. Если же безубыточность рассчитывается для всего предприятия, то натуральные показатели не будут играть определяющую роль, особенно если предприятие выпускает дифференцированную продукцию или оказывает не сопоставимые по величине услуги. Здесь будет фигурировать преимущественно денежная оценка.
Стандартная формула точки безубыточности имеет следующий вид:
Где разница между ценой и переменными расходами на единицу является маржинальными доходом, как раз той величиной, которая покрывает постоянные затраты, а потом создает прибыль. Соответственно, формула показывает, сколько нужно выпустить единиц продукции, чтобы заработать минимальную величину маржинального дохода, чтобы покрыть постоянные расходы предприятия. Если необходимо рассчитать объем выпуска для получения заданного уровня прибыли, то к величине постоянных расходов в формуле нужно прибавить соответствующую сумму ожидаемой прибыли. В этой же величине можно учесть влияние налога на прибыль.
Пример 1.
Объем продукции = 2 000 ед.
Цена = 6 руб.
Выручка = 12 000 руб.
Переменные затраты на единицу = 2 рубля.
Общие постоянные расходы = 5 000 руб.
Прибыль = 12 000 – 2000•2 – 5 000 = 3 000 руб.
1. Найти безубыточный объем.
Для этого используем указанную формулу:
Проверить очень легко: Прибыль = 7 500 – 1 250 • 2 – 5000 = 0 руб.
2. Найти объем, чтобы получить 10 000 рублей прибыли до налогов.
Для этого к сумме постоянных расходов нужно прибавить заданную величину прибыли:
Проверяем: Прибыль = 22 500 – 3 750 • 2 – 5000 = 22500 – 7500 – 5000 = 10 000 руб.
3. Найти объем, чтобы получить 10 000 рублей прибыли после вычета налогов (24%).
Для этого к постоянным затратам добавляем величину желаемой прибыли разделенную на разность единицы и ставки налога
Проверка: Прибыль до налога = 27 237 – 4 539 • 2 – 5000 = 27 237 – 9 079 – 5000 = 13 158 руб.
Прибыль после налога = 13 158 – 13 158 • 24% = 13 158 – 3 158 = 10 000 руб.
Однако сложно найти организацию, где данные о затратах представляются в том виде в каком мы рассмотрели только что. Обычно на предприятии большая номенклатура изделий и широкий ассортимент. Нет данных о том, сколько постоянных расходов приходится на конкретное изделие. А располагаемая информация о переменных и постоянных расходах обычно имеет денежное выражение. И вообще, как быть в случае, если нужна информация о безубыточной выручке для всего завода? Для ситуаций, когда все имеющиеся данные представлены в денежном выражении, то в приведенную выше формулу вместо разницы между ценой и переменными затратами на единицу продукции подставляют долю маржинального дохода в выручке. Тогда получится следующее выражение:
Пример 2.
Для условия, показанного в Примере 1, найдем безубыточную выручку с использованием доли маржинального дохода:
Теперь определяем безубыточную выручку:
Эта же сумма получалась при умножении безубыточного объема, рассчитанного в примере 1 на цену товара.
Что дает информация о безубыточных объемах деятельности? Зачем вообще считать эти объемы? В основном эта информация необходима при определении запаса финансовой прочности и при анализе операционного левериджа.
Запас финансовой прочности показывает на какую величину компания может уменьшить обороты до того как войдет в зону убытков. То есть, по сути это разница между выручкой и выручкой от безубыточного объема.
Для примера 1 запас финансовой прочности составляет:
Фактический объем – безубыточный объем = 2 000 шт. – 1 250 шт. = 750 шт. или 4 500 руб.
Однако запас финансовой прочности не говорит, насколько изменится прибыль при уменьшении или увеличении объемов деятельности. Для получения этой информации необходимо воспользоваться операционным левериджем.
Операционный леверидж показывает, на сколько процентов изменится прибыль от изменения на один процент оцениваемого фактора. Так можно отследить влияние на прибыль, которое оказывает объем, цена или расходы.
Для примера 1 эффект операционного левериджа на объем выпуска составляет:
Теперь, если объем увеличится на 10%, то прибыль должна вырасти на 2,66*10% = 26,66% и составить:
Прибыль’ = Прибыль • (1 + 26,66%) = 3000• 126,66% = 3800 руб.
Проверка: 2200 • 6 – 2200 • 2 – 5000 = 13200 – 4400 – 5000 = 3800 руб.
Чтобы вычислить как повлияют изменения переменных и/или постоянных затрат на прибыль вместо маржинального дохода следует подставить соответствующую величину. Если подставить расходы, то эффект будет обратно пропорциональный – при процентном увеличении фактора расходов, прибыль будет снижаться и наоборот.
Операционный леверидж с одной стороны показывает риск деятельности предприятия, с другой его потенциал. Чем выше его значение, тем сильнее прибыль реагирует на изменения соответствующего фактора. Если рычаг высокий, и объемы увеличиваются – это потенциал, но если объемы начинают падать, то рычаг покажет риск выпадения из зоны безубыточности.
Экономическая прибыль
До сих пор мы говорили про эффективность измеряемую «бухгалтерской» прибылью. Но бухгалтерская прибыль не показывает реальной эффективности деятельности компаний. Во всех условных примерах выше мы рассматривали, сколько зарабатывается прибыли, но, ни разу не сопоставили эту величину с тем, сколько нужно заработать. То есть мы не учли расходов на использованный в бизнесе капитал и не посчитали экономическую прибыль.
Наиболее известной моделью расчета экономической прибыли является экономическая добавленная стоимость — EVA:
EVA = Прибыль за вычетом налогов – Инвестированный капитал • WACC
Где инвестированный капитал представляет сумму собственного капитала компании и долгосрочных обязательств, WACC – средневзвешенная стоимость капитала. Сочетание инвестированного капитала и его средней стоимости показывает, сколько должно быть заработано операционной прибыли, чтобы инвесторы (собственники и кредиторы) получили отдачи не меньше, чем, если бы они вложили средства в другие проекты.
Пример 3.
Допустим для организации бизнеса, описанного в Примере 1, потребовалось 10 000 руб. Средняя стоимость капитала составила 20%. Тогда экономическую прибыль (EVA) нужно рассчитывать следующим образом:
EVA = 3 000 – 10 000 • 20% = 1 000 р.
Для расчета экономической безубыточности нужно воспользоваться следующей расчетной моделью:
Для Примера 1 объем экономической безубыточности рассчитывается следующим образом:
Проверка: EVA = (10 500 – 1 750 • 2 – 5000) – 10 000 • 20% = 0
То есть, для получения безубыточного результата с учетом альтернативных издержек понадобится выпустить продукции на 40% больше, чем предполагалось в Примере 1.
К модели расчета экономической безубыточности применимы все правила, которые указаны выше. Для нее можно рассчитать:
· Необходимый объем выпуска продукции, чтобы получить заданный уровень EVA, в том числе с учетом налога на прибыль;
· Запас финансовой прочности (экономической прочности) – какой отрыв фактических объемов от безубыточного;
· Операционный леверидж – насколько изменится экономическая прибыль при изменении объемов деятельности.
Расчетные модели для перечисленных выше случаев будут следующие:
Для расчета безубыточной выручки с заданной величиной EVA с учетом налога на прибыль по доле маржинального дохода:
Где: EVAрасч. – заданная величина экономической прибыли.
Запас экономической прочности рассчитывается аналогично запасу финансовой прочности:
Запас EVA-прочности = Объем фактический – Объем экономической безубыточности
Для вычисления операционного левериджа на влияние изменений в выручке следует пользоваться следующей моделью:
Чтобы оценить влияние расходов в формулу вместо маржинального дохода следует подставить соответствующие данные.
Таким образом, операционный анализ может проводиться как на чувствительность «бухгалтерской» прибыли к факторам, так и на чувствительность экономической прибыли. Более того, этот анализ можно проводить и по показателям, имеющим натуральное выражение, и с использованием только стоимостных показателей. То есть операционный анализ можно проводить как для решения задач на уровне отдельного продукта, так и на уровне всего предприятия.
Для проведения операционного анализа на уровне предприятия необходимо располагать агрегированными данными по переменным и постоянным расходам, которые подготавливаются в рамках управленческого учета. Но что делать, когда доступа к такой информации по тем или иным причинам нет?
Продолжение следует
Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Петрашко, Наталья Юрьевна, 2004 год
1. Абалкин Л.И. Курс переходной экономики. М.: Финстатинформ, 1997.
3. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. М.: ДИС, 1997.
4. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. -М.: Финансы и статистика, 1997.
5. Барнгольц С.Б. Экономический анализ хозяйственной деятельности на современном этапе развития. — М.: Финансы и статистика, 1984.
6. Басовский Л.Е. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. М.: ИНФРА М., 2003.
7. Белых Л.П., Федотова М.А. Реструктуризация предприятия. М.: ЮНИТИ — ДАНА, 2001.
8. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово — хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. Пособие. М.: ИНФРА М., 2001.
9. Бернар К. Управление финансовой деятельностью предприятия. — М.: Финансы, Издательское объединение ЮНИТИ, 1994.
10. Бланк И.А. Управление прибылью. Киев: Эльга, 1998.
11. Борисова О.Л. Анализ финансового состояния предприятий // Финансы, № 2,1999.
12. Бочаров В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия. М.: Финансы и статистика, 1998.
13. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1999.
14. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. М.: ЮНИТИ, 1998.
15. Герасимов Г.П. Финансы предприятий.- С-П.: Специальная литература, 1998.
16. Герасименко В.Д. Анализ финансово — хозяйственной деятельности предприятия. -Самара.: Сам.гос.экон.акад.,2000.
17. Гирусов Э.В. Бобылев С.Н. Экология и экономика природопользования -М.: Закон и право, 1998.
18. Глазман Б.С. Обеспечение эффективности деятельности предприятия / Рост. Гос. экон. Акад. Ростов н/Д, 1998.
19. Глухов В.В., Бахрамов Ю.М. Финансовый менеджмент С-П.: Специальная литература, 1995.
20. Гончарук В.А. Развитие предприятия. М.: Дело, 2000.
21. Горин А.В. Как улучшить финансовое состояние предприятия // Бухгалтерский учет, № 12,1997
22. Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия. М.: Финпресс, 2002.
23. Григорьев В.Б. Моделирование гибкого развития предприятия // Российский экономический журнал, № 11-12, 1998.
24. Доклад «Об итогах социально-экономического развития РФ в 1996 году и перспективах ее развития в 1997-2000 годах» // Финансы и кредит, № 2-6, 1997.
25. Донцова JI.B. Анализ хозяйственной деятельности. М.: ЮНИТИ, 2001.
26. Еврецкий В.Т., Корнилова М.А. Методические рекомендации по оценке ресурсосберегающей эффективности прогрессивных наукоемких технологий // Аудит и финансовый анализ, № 2, 1998.
27. Еремин Н.Н. Проблемы финансов предприятий // Финансы, № 10, 1998.
28. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 1998.
29. Игнатушенко В.Н. Управление активами и пассивами различных объектов. // Аудит и финансовый анализ, № 3,1997.
30. Идрисов А.Б. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций, -М.; 1997.
31. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / Под редакцией С.И. Шумилина. М.: Финстатинформ,1995.
32. Карасев В., Потеряев А. Как получить прибыль с нерентабельных месторождений. // Нефть и капитал, № 9, 1996.
33. Каспарьянц К.С. Проектирование обустройства нефтяных месторождений. -Самара: САМВЕН, 1994.
34. Клейлер В.А. Экономика предприятий. М-Новосибирс.: Индора — М.,2000.
35. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности: Учеб. М.: Проспект, 2001.
36. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 1999.
37. Ковалев В.В. Как читать баланс. М.: Финансы и статистика, 1998.
38. Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы предприятий. — М.: Финансы и статистика, 2002.
39. Ковбасюк М.Р. Анализ финансово — хозяйственной деятельности предприятия с использованием ПВМ. М.: Финансы и статистика, 1998.
40. Колчина Н.В. Финансы предприятий. М.: Финансы. ЮНИТИ, 1998.
41. Комарова Ю.И. Налогообложение прибыли предприятий и проблемы совершенствования законодательной базы// Финансы, №7,1998.
42. Коноплянник А. Концепция создания благоприятного инвестиционного климата в нефтяном комплексе России // Вопросы экономики, № 1, 1996.
43. Коробов А.А. Экономический механизм экологически устойчивого развития нефтедобычи // Экономика, № 5,1999.
44. Крейнина М.П. Анализ финансовой деятельности предприятия для совершенствования бизнеса. — М.: УМЦ при Прав-ВЕ РФ, 2002.
45. Лапина Л.Г. Финансовые взаимоотношения предприятий // Экономист, № 7,1998.
46. Лапуста М.Г. Справочник директора предприятия. — М., 1997.
47. Лившиц В.Н. Выбор оптимальных решений в технико-экономических расчетах.-М.: Экономика, 1991.
48. Литвин М.И. Налоговая нагрузка и экономические интересы предприятий // Финансы, № 5, 1998.
49. Лузин В.И. Экономическая эффективность и планирование капитальных вложений и основных фондов в нефтяной промышленности. М.: Недра, 1974.
50. Львов Ю.А. Основы экономики и организации бизнеса. СПб.: ГМП Фор-мика, 1998.
51. Мазус М.М. Экономические проблемы нефтяной индустрии // Экономика,5, 1999.
52. Макконнелл К., БрюС. Экономикс. М.,1998.
53. Маниловский Р.Г. Бизнес-план. Методическое руководство М.: Финансы и статистика, 1998.
54. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. М.; 1998.
55. Матвеев А. Реформа предприятий: между концепцией и практикой // Экономика и жизнь, № 50, 1997.
56. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. — М.: Ин-формэлектро, 1994.
57. Методические разработки по управлению предприятием // Экономика и жизнь, № 12, 1998.
58. Мнишняков В. Государство и нефтяные компании: проблемы рыночного механизма // Рынок ценных бумаг, № 2, 2000.
59. Многофакторная модель Дюпон анализа эффективности деятельности компании // Аудит и финансовый анализ, № 3, 1997.
60. Нефтегазовая промышленность в России в 2000 году, Аналитический обзор //Нефтегазовая вертикаль, № 2-3, 2001.
61. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): Учеб./ Под ред. В.И. Кошкина. М.: ИКФ «ЭКМОС», 2002.
62. Основные концептуальные положения развития нефтегазового комплекса России.// Нефтегазовая вертикаль, 2000 спецвыпуск № 1.
63. Оценка производственно-финансовой деятельности ОАО «Лукойл» // Экономика и жизнь, № 49, 1998, № 1,5,6, 1999.
64. Оценка бизнеса. Под редакцией Грязновой А.Г., Федотовой М.А. М.: Финансы и статистика, 1999.
65. Петрашко Н.Ю., Фролова С.Д. Реформирование промышленных предприятий в современных условиях. // Проблемы стабилизации экономики: Сборник материалов Всероссийской научно практической конференции. — Пенза, 1999.
66. Петрашко Н.Ю., Фролова С.Д. Анализ состояния отрасли, направления стабилизации. // Проблемы стабилизации экономики: Сборник материалов Всероссийской научно практической конференции. — Пенза, 1999.
67. Петрашко Н.Ю., Фролова С.Д. Пути стабилизации промышленности. // Проблемы совершенствования механизма хозяйствования в современных условиях: Сборник материалов 11 Всероссийской научно — практической конференции.» Пенза, 2000.
68. Петрашко Н.Ю. Тенденции развития социальных программ предприятий и источников их финансирования. // Человек и общество: Материалы международной научно практической конференции. 15 — 17 ноября 2001г. — Оренбург: ОГУ, 2001. .
69. Петрашко Н.Ю. Основные направления финансовой политики предприятия. // Человек и общество: Материалы международной научно практической конференции. 15 — 17 ноября 2001г. — Оренбург: ОГУ, 2001.
70. Петрашко Н.Ю. Особенности управления деятельностью предприятий нефтяной промышленности. // Проблемы совершенствования организации производства и управления промышленными предприятиями: Межвуз. сб. науч. тр. -Самара: Изд-во СГЭА, 2003.
71. Петрашко Н.Ю. Обоснование стратегического направления развития предприятий нефтяной промышленности. // Проблемы совершенствования организации производства и управления промышленными предприятиями: Межвуз. сб. науч. тр. Самара: Изд-во СГЭА, 2003.
72. Петрашко Н.Ю. Экономическая теория: Учебное пособие. Бузулук: Бузу-лукский финансово — экономический колледж, 2004.
73. Петров И.О. Неплатежи предприятий и возможные пути реструктуризации их задолжности: проблемы и мнения // Налоговый вестник, № 11, 1998.
74. Райзберг Б.Л. Курс экономики. М.: Индора — М, 1999.
75. Ример М.И., Кудряшов В.В. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта. Учебно-методическое пособие, Самарская Государственная Экономическая Академия. Самара, 1998.
76. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. — М.: Перспектива, 1995.
77. Романенко И.В. Экономика предприятием. М.: Финансы и статистика, 2002.
78. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности. — Минск.: ООО Новое знание, 2000.
79. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. М.: ИНФРА — М., 2001.
80. Савчук В.П. Управление финансами предприятия. — М.: Бином, 2003.
81. Семенов Н.Н. Проблемы укрупнения финансов предприятий // Финансы, №11,1998.
82. Сенчагов В.Г., Рогова O.JI. Финансовые горизонты нефтедобытчиков // ЭКО №2, 1998.
83. Скамай JI. Кому улыбается прибыль // РИСК №2, 1998.
84. Смирнов В. Минерально — сырьевой комплекс в структуре экономики России // Вопросы экономики №4, 1998.
85. Смит Дж.В., Кузнецова Е.В., Курочкин С.К. Финансовое управление компанией. М., Фонд правовая культура, 1995.
86. Социально экономичекая эффективность: опыт США. Система саморазвития. -М.: Наука, 2000.
87. Старик Д.Э. Расчеты экономической эффективности инвестиций: учебное пособие.-М.: Финансы, 1996.
88. Старик Д.Э. Как рассчитать эффективность инвестиций. М.: Финстатин-форм, 1996.
89. Стародубцева Е.Б. Финансовый менеджмент. -М.: Перспектива, 1995.
90. Стаетова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995.
91. Субботин М.А. Спецэффекты налогового кодекса // Нефтяное хозяйство2, 1998.
92. Сутагин B.C. Современные проблемы прогнозирования материально — вещественной структуры производства//Проблемы прогнозирования, №2,1999.
93. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. Беляева С.Г., Кошкина В.И. М.: ЮНИТИ, 1996.
94. Узяков М.Н. Характер экономического роста в РФ в среднесрочной перспективе // Проблемы прогнозирования, №1, 1999.
95. Упраление производственными затратами в промышленности./ Р.Я. Ваку-ленко и др. М.: Машиностроение,2000.
96. Фатхутдинов Р.А. Разработка управленческого решения. — М.: ЗАО Бизнес-школа «Интел — синтез», 1997.
97. Фейгин В. Газовая промышленность России: состояние и перспективы // Вопросы экономики, №1, 1998.
98. Финансовый анализ деятельности фирмы. — М.: Ист-Сервис, 1994,
99. Финансовый менеджмент. Под ред. Стояновой Е.С. М.: Перспектива, 1996.
100. Финансы предприятий. Под ред. Бородиной Е.И. М.: Банки и биржи, 1995.
101. Фомин Я.А. Диагностика кризисного состояния предприятия: Для ВУЗов. М.: ЮНИТИ — ДАНА, 2003.
102. Фонина А.И. Оценка платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий // Экономика и жизнь, №6, 1997.
103. Фролова Н.В. Об управлении производственными затратами на предприятии // Бухгалтерский учет, №2, 1997.
104. Хаматова JLА. Экономика предприятия. Экономические ресурсы предприятия. М.: Дакков и К,2003.
105. Об.Халиманов В.А» Калиниеа В.Н. Теория вероятностей и математическая статистика. М.: Инфра — МД999.
106. Хейне П. Экономический образ мышления. Пер. с англ. М.: Новости, 1991.
107. Хелферт Э. Техника финансового анализа. -М.: Аудит. ИО.ЮНИТИ,1996.
108. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. М.: Дело, 1993.
109. Хорошенков В.Б. Финансовое состояние и финансовая политика производственных предприятий // Российский экономический журнал, №8, 1997.
110. Чангли Д.Ф., Хисматуллин Д.И. Об управлении производственными затратами на предприятии // Бухгалтерский учет,№8, 1997.
111. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело, 1992.
112. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска. М.: Финансы и статистика, 1999.
113. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа. — М.: Инфра-М, 1996.
114. Шеремет А.Д., Баканов М.И. Теория экономического анализа. — М.: Финансы и статистика, 1999.
115. Шеремет А.Д. Финансы предприятий. — М.: Инфра-М, 1999.
116. Шеремет А.Д., Суйц В.П. Аудит. -М.: Инфра-М, 1997.
117. Экономика. Под ред. Булатова А.С. М.: БЭК, 1997.
118. Экономика предприятия. Под ред. Волкова О.И. М.: Инфра-М, 1997.
119. Экономика предприятия. Под ред. Горфинкеля М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.
120. Яковлев О.И. Анализ платежеспособности предприятий // Финансы, № 12, 1999.
121. Яров Д.К. Кризисное состояние предприятия // Менеджмент в России и за рубежом, №1, 1998.
122. Перспективный план добычи нефти по ЦДНГ, 1 очередь.
123. Годы Действующий фонд скважин Годовая добыча, тыс. тонн обводненность Дебит одной скважины, тонн в сутки. Нарастающая добыча, тыс. тонн Выработка извлекаемых запасов, % Закачка воды, тыс.мЗ Ресурсы попутного газа, мЗ