Содержание
Крупнейший американский ритейлер Amazon на прошлой неделе подвел общие итоги и опубликовал результаты своей деятельности за четвертый квартал. Чистый убыток компании в прошлом году составил 241 миллион долларов. Это при том, что годичный оборот оказался равным 88,99 млрд долларов, что на 20% выше, чем в 2013 году. И хотя последние три месяца оказались успешными – продажи выросли на 15% до 29,33 млрд долларов, катастрофические результаты предыдущего квартала перекрыть полностью не удалось.
В четвертом квартале 2014 года компании удалось заработать почти треть своего годового дохода. Чистая прибыль в октябре-декабре составила 214 млн долларов, для сравнения, в тот же период 2013 года этот показатель был равен 239 млн долларов. Декабрь был активным и для мировых ритейлеров, так что продажи Amazon поднялись на 14,6% до 29,33 млрд долларов. Из-за этого выручка от торговли продукцией оказалась равна 23,1 млн долларов, а сервисный бизнес принес 6,2 млрд долларов.
Но эти суммы оказалось несколько ниже оценок независимых экспертов, опрошенных Thomson Reuters. Например, от компании ожидали продаж не менее чем на 29,67 млрд долларов. Впрочем, рынок хорошо отреагировал на другие данные из опубликованного отчета. Например, на североамериканском рынке, бывшая в третьем квартале на грани неустойчивости операционная маржа выросла к концу года до 5,4% с 0,7%. Также хорошую динамику показали другие инфраструктурные подразделения «Амазона»: служба доставки Amazon Prime, увеличила число своих платных подписчиков на 53% до 40 млн человек, а квартальная выручка Amazon Web Services стала больше на 41%.
Собственные аналитики Amazon дают очень широкие рамки на первый квартал 2015. Так, например, ожидается операционная прибыль до 50 млн долларов, с оговоркой, что возможный убыток достигнет и 450 млн долларов. Для сравнения, в аналогичный период в 2014 этот показатель был прибыльным и составил 146 млн долларов. Также, в отчете упоминается, что компания ожидает роста прибыли в январе-марте от 6% до 16%.
Деятельность туристических агентств экстремально снизилась — реализация туруслуг сократилась более чем в три раза и может полностью прекратиться в течение этой рабочей недели. Об этом сообщает ежедневная электронная газета Российского союза туриндустрии (РСТ) со ссылкой на директора компании «Меридиан-тур» Анжелу Галкину.
«Более 12 тыс. турагентов, которых объединяет в Facebook профессиональная группа Radio Travel, обращаются к государственной власти с просьбой оказать поддержку этому сегменту туристической отрасли. Члены сообщества сформулировали свои предложения по оперативным мерам в ситуации распространения коронавируса. Часть из них перекликается с предложениями туроператоров, направленными РСТ на рассмотрение различных органов власти. Основатель Radio Travel, директор компании «Меридиан-тур» Анжела Галкина пояснила, что в последние дни деятельность турагентств экстремально снизилась: «Сейчас реализация туруслуг сократилась более чем в три раза и, скорее всего, полностью остановится в течение наступившей рабочей недели. Идут массовые аннуляции туров. Мы понимаем, что введенные ограничения на поездки необходимы и неизбежны, но также видим, какие шаги можно сделать, чтобы не допустить массовых банкротств в турбизнесе. И обращаемся к государству за помощью», — говорится в сообщении.
Как говорится в обращении, подготовленном группой Radio Travel, массовые расторжения потребителями договоров о реализации турпродуктов и других услуг могут в ближайшее время привести к банкротствам туроператоров, турагентов, отелей, домов отдыха, пансионатов, детских лагерей, перевозчиков, страховщиков.
«Чтобы попытаться это предотвратить, турагентское сообщество считает необходимым принять комплекс мер для поддержки предприятий туриндустрии на федеральном уровне. В частности, турагентства обращаются к правительству и министерству экономического развития России с просьбой признать последствия неисполнения договорных отношений, связанных с пандемией коронавирусной инфекции, обстоятельствами непреодолимой силы (форс-мажор); отменить требование ст. 14 отраслевого закона о возврате туристам полной стоимости туров в случае невозможности посетить страны в связи с эпидемиологической ситуацией; установить налоговые каникулы для субъектов туриндустрии на период признания эпидемиологической ситуации обстоятельствами непреодолимой силы», — уточняется в сообщении.
Кроме того, турагентства просят в качестве мер поддержки отменить плату за использование расчетного счета, если поступлений нет более одного месяца; уменьшить процент по расчетно-кассовому обслуживанию при выдаче наличных денежных средств; снизить для субъектов туриндустрии ставки по овердрафту и другое.
Прибыль от продаж (или прибыль от обычных видов деятельности) является финансовым результатом продаж и определяется как разница дебетового и кредитового оборота по счету бухгалтерского учета «Продажи».
Планирование прибыли от продаж можно производить традиционными методами, исходя из плановых показателей выручки и себестоимости продукции (работ, услуг). Однако целесообразнее при планировании прибыли от продаж пользоваться инструментом, именуемым «операционный левередж».
Операционный левередж — это показатель, отвечающий на вопрос, во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Иными словами, при планировании прироста или снижения выручки от продаж использование показателя операционного левереджа позволяет одновременно определить прирост или уменьшение прибыли. И наоборот, если в плановом периоде предприятию необходима определенная величина прибыли от продаж, с помощью операционного левереджа можно установить, какая выручка от продаж обеспечит нужную прибыль.
Механизм применения операционного левереджа зависит от того, какие факторы воздействуют на изменение выручки от продаж в плановом периоде по сравнению с базисным: динамика цен, либо динамика натурального объема продаж, либо оба фактора вместе. Как правило, на практике выручка растет или снижается под влиянием одновременного действия обоих факторов. Но при планировании прибыли важнейшее значение имеют степень и направление воздействия на выручку каждого фактора. Динамика выручки от продаж в результате снижения или роста цен на продаваемую продукцию сказывается на величине прибыли иначе, чем динамика выручки в результате увеличения или уменьшения натурального объема продаж.
Если изменение спроса на продукцию выражается только через изменение цен, а натуральный объем продаж остается на базисном уровне, то вся сумма прироста или уменьшения выручки от продаж одновременно становится суммой прироста или снижения прибыли. Если сохраняются базисные цены, но изменяется натуральный объем продаж, то рост или снижение прибыли — это по сумме рост или снижение выручки, уменьшенный на соответствующее изменение величины переменных затрат.
Следовательно, изменение цен в большей степени отражается на динамике прибыли от продаж, чем изменение натурального объема продаж. Выше было сказано, что операционный левередж — это измеритель превышения темпов динамики прибыли над темпами динамики выручки. Поэтому, не делая никаких расчетов, можно утверждать следующее: показатель операционного левереджа при изменении выручки только за счет цен всегда будет выше, чем при изменении выручки только за счет натурального объема продаж.
Это означает, что операционный левередж выражается не одним, а, как минимум, двумя показателями, из которых один рассчитывается для случая, когда в плановом периоде меняются только цены на реализуемую продукцию, второй — для случая изменения только натурального объема продаж. При условии, что плановая выручка от продаж изменяется за счет обоих факторов, в расчетах применяются оба названных показателя операционного левереджа.
Назовем условно первый из указанных видов операционного левереджа ценовым, второй — натуральным. Формализация расчета каждого вида базируется на методе прямого счета прироста выручки от продаж и прибыли (или их снижения) в плановом периоде.
Введем условные обозначения:
Итак, ценовой операционный левередж в конечном счете равен отношению базисной выручки к базисной прибыли от продаж. Это подтверждается логикой предыдущего изложения: поскольку в данном случае прирост (уменьшение) выручки равен приросту (уменьшению) прибыли, темп изменения первой показывает, во сколько раз базисная величина выручки больше базисной величины прибыли. Механизм ценового операционного левереджа работает и в случаях убыточности продаж в базисном или плановом периоде.
Приведем примеры расчетов плановой прибыли от продаж.
Пример 1.
Базисные данные (тыс. руб.):
Выручка от продаж — 10 000
Переменные затраты — 6000
Постоянные затраты — 3000
Прибыль от продаж — 1000
раз
Возможные ситуации планового периода.
Ситуация А.
Ситуация Б.
Выручка от продаж снижается на 20% за счет снижения цен. Следовательно, прибыль снизится на 200% (–20% × 10 = –200%). Поскольку темп снижения прибыли превышает 100%, прибыль превращается в убыток.
Темп снижения прибыли на уровне 200% означает, что сумма ее снижения равна –200 тыс. руб., а убыток составит: 1000 – 2000 = –1000 тыс. руб.
Ситуация Б, в частности, дает возможность ответить на вопрос, каково максимально допустимое снижение цен, чтобы продажи не стали убыточными, т. е. чтобы выручка была не ниже критической. Иными словами, прибыль не должна уменьшиться более чем на 100%. В нашем примере, когда Лц = 10 раз, цены можно снизить не более чем на 10%.
Пример 2.
Базисные данные (тыс. руб.):
Выручка от продаж — 8000
Переменные затраты — 6000
Постоянные затраты — 3000
Прибыль от продаж — –1000
Лц = –8 раз (в данном случае отрицательный знак имеет значение для правильности расчетов).
Возможные ситуации планового периода.
Ситуация А.
Ситуация Б.
Таким образом, используя показатель ценового операционного левереджа, можно определить финансовый результат от продаж планового периода, с положительным или отрицательным знаком.
Пользуясь введенными выше условными обозначениями, выведем формулу натурального операционного левереджа:
Следовательно, натуральный операционный левередж — это отношение выручки от продаж базисного периода, уменьшенной на переменные затраты того же периода, к базисной прибыли от продаж, или отношение маржинальной прибыли к прибыли от продаж в базисном периоде.
С помощью показателя натурального операционного левереджа рассчитывается плановая прибыль от продаж при условии изменения в плановом периоде только натурального объема продаж.
Примеры расчета.
Пример 3.
Базисные данные (тыс. руб.):
Выручка от продаж — 10 000
Переменные затраты — 6000
Постоянные затраты — 3000
Прибыль от продаж — 1000
Возможные ситуации планового периода.
Ситуация А.
Выручка от продаж увеличивается на 5% в результате соответствующего роста натурального объема продаж. Следовательно, прибыль от продаж вырастет на 20% (5% × 4 = 20%) и составит 1200 тыс. руб.
Ситуация Б.
Выручка от продаж уменьшается на 20% за счет соответствующего снижения натурального объема продаж. Прибыль снизится на 80% (20% × 4 = 80%) и составит 200 тыс. руб. Если бы натуральный объем продаж уменьшился более чем на 25%, продажи стали бы убыточными, так как уменьшение прибыли превысило бы 100%.
Пример 4.
Базисные данные (тыс. руб.):
Выручка от продаж — 8000
Переменные затраты — 6000
Постоянные затраты — 3000
Прибыль от продаж — –1000
Возможные ситуации планового периода.
Ситуация А.
Ситуация Б.
Таким образом, сравнивая результаты расчетов на основе ценового и натурального операционного левереджа, можно сделать следующие выводы:
Чем выше показатели операционного левереджа обоих видов, тем большим колебаниям подвержена прибыль при одинаковом изменении выручки от продаж. Поэтому при высоком операционном левередже снижение выручки от продаж чаще может привести к убыточности продаж, чем при низком его уровне.
Большая разница уровней ценового и натурального операционного левереджа отражает относительно сильное влияние динамики переменных затрат на динамику прибыли от продаж. При росте выручки за счет натурального объема продаж в этом случае увеличение прибыли значительно меньше, чем при увеличении цен. И наоборот, снижение выручки в форме уменьшения натурального объема продаж приводит к лучшему финансовому результату, чем снижение цен.
Применение показателей операционного левереджа при планирова-
нии выручки и прибыли от продаж позволяет без специальных расчетов определять максимально возможное снижение выручки для сохранения безубыточности продаж или минимально необходимый рост выручки для ликвидации убытка от продаж.
Однако все, что было изложено выше, — это лишь инструмент планирования финансового результата от продаж при идеальных условиях. Он пригоден только для случаев, когда динамика прибыли определяется одним фактором при неизменном другом: либо меняются цены, но не меняется натуральный объем продаж, либо наоборот.
В реальных условиях, как правило, происходит одновременное изменение и цен, и натурального объема продаж, причем оба фактора могут действовать и в одном направлении, и в противоположных направлениях. Необходимо использовать оба вида операционного левереджа для планирования финансового результата от продаж именно при таких условиях.
Как это сделать?
Если производить расчет без использования операционного левереджа, то его формализация выглядит следующим образом (используем обозначения, данные выше):
Д П = Вб (1 + Иц) (1 + Ин) – Пр (1 + Ин) – Пс – (Вб – Пр – Пс) = ВбИц (1 + Ин) + Ин(Вб – Пр). (3)
Формула (3) позволяет рассчитать без использования показателей операционного левереджа сумму прироста (уменьшения) прибыли в плановом периоде по сравнению с базисным. Она позволяет также назвать факторы, увеличивающие или уменьшающие прирост прибыли. Но использование показателей операционного левереджа обеспечивает большую четкость в выявлении этих факторов и управлении ими. Если на основании формулы (3) рассчитать темп изменения прибыли от продаж в плановом периоде по сравнению с базисным, то формула примет следующий вид:
Формула (4) или (5) позволяет решать следующие задачи в процессе планирования финансового результата от продаж:
Расчет темпов и направления изменения финансового результата от продаж.
Целенаправленное изменение планового финансового результата от продаж путем корректировки каждого индекса в пределах имеющихся практических возможностей.
Определение необходимого уровня одного из индексов, если известен другой и задана нужная предприятию сумма плановой прибыли от продаж.
Определение уровня индексов, обеспечивающих критический объем продаж, т.е. нулевую прибыль в плановом периоде.
Рассмотрим на примерах решение каждой из этих задач.
1. Расчет темпов и направления изменения финансового результата от продаж.
Пример 5.
Исходные данные:
Ценовой операционный левередж (Лц) равен 8 раз.
Натуральный операционный левередж (Лн) равен 5 раз.
Цены снижаются на 5%, т.е. Иц = –0,05.
Натуральный объем продаж увеличивается на 7%, т.е. Ин = 0,07.
Д П / Пб × 100 = × 100 = (–0,428 + 0,35) × 100 = ––7,8%.
Следовательно, при заданной плановой ситуации прибыль от продаж снизится на 7,8% по сравнению с базисным периодом. При таком методе расчета темпов изменения финансового результата от продаж не имеют значения базисные данные, а важны только уровни обоих видов операционного левереджа.
Проверим методом прямого счета полученный по формуле (5) результат.
Предприятие А, базисные данные (тыс. руб.):
Выручка от продаж — 12 000
Переменные затраты — 4500
Постоянные затраты — 6000
Прибыль — 1500
Лц = 8 раз, Лн = 5 раз, т.е. условия, принятые в расчете по формуле, соблюдены.
Прибыль планового периода составит:
12 000 × 0,95 × 1,07 – 4500 × 1,07 – 6000 = 1383 тыс. руб.
темп изменения прибыли: ((1383 – 1500) / 1500) × 100 = –7,8 % .
Результат прямого счета совпал с результатом расчета по формуле (5).
Пример 6.
Исходные данные:
Лц = 8 раз; Лн = –5 раз (т.е. в базисном периоде продажи убыточны);
Иц = 0,05; Ин = –0,03.
Изменение финансового результата в плановом периоде равно:
× 100 = (–0,388 + 0,15) × 100 = –23,8%.
В данном случае отрицательный знак означает снижение убытка на 23,8%.
Проверка прямым счетом:
12 000 × 1,05 × 0,97 – 4500 × 0,97 – 9000 = –1143 тыс. руб.;
(–1143 – (–1500)) / (– 1500) × 100 = –23,8 %.
Таким образом, проверочный счет подтверждает возможность применения формулы (5), поэтому в последующих расчетах продолжать проверку нет необходимости.
2. Целенаправленное изменение планового финансового результата от продаж путем корректировки каждого индекса в пределах имеющихся практических возможностей.
Пример 7.
Лц = 10 раз; Лн = 5 раз. В плановом периоде предполагается возможность увеличения натурального объема продаж на 5% при снижении цен на 7%. По формуле (5) находим процент изменения прибыли от продаж (в базисном периоде продажи рентабельны):
Д П / Пб × 100 = × 100 = –48,5%.
Предприятию можно снизить прибыль от продаж не более чем на 20%. Если сохранить индекс натурального объема продаж, то индекс цен должен быть меньше, чем предполагается. Примем индекс цен, обеспечивающий снижение прибыли не более чем на 20%, за x. Тогда:
× 100 = –20%;
x = –4,286%.
Следовательно, чтобы получить плановую прибыль от продаж не меньше необходимой предприятию величины, цены должны снизиться не на 7%, а не более чем на 4,3% (округленно).
Предположим теперь, что индекс цен нельзя подвергать изменению, а можно регулировать лишь индекс натурального объема продаж, который и принимается за x. Уравнение будет иметь следующий вид:
× 100 = –20%.
x = 11,63%.
При снижении цен на 7% натуральный объем продаж должен вырасти почти на 12%, чтобы обеспечить прибыль от продаж не ниже допустимого для предприятия размера. Если уровень рассчитанных индексов является реальным в условиях спроса на продукцию предприятия, необходимую прибыль можно обеспечить.
3. Определение необходимого уровня одного из индексов, если известен другой и задана нужная предприятию сумма плановой прибыли от продаж. Эта задача близка по содержанию к предыдущей, однако в ней есть свои особенности. При заданной сумме (а следовательно, и заданном приросте) прибыли индексы взаимозависимы. Из формулы (4) определим Иц и Ин :
Пример 8.
Лц = 10 раз; Лн = 5 раз; П / Пб= 0,15, или 15%.
Известно, что Ин = 0,1.
По формуле (6) определим Иц , обеспечивающий прирост прибыли на 15%:
Иц = (0,15 – 5 × 0,1) : = –0,0318 = –3,18%.
Это означает, что при увеличении натурального объема продаж на 10% цены могут снизиться не более чем на 3,18%; большее снижение цен не позволит обеспечить прирост прибыли на 15%.
Пример 9.
При тех же уровнях операционного левереджа, что и в примере 8 предприятию в плановом периоде необходимо обеспечить прибыль от продаж, равную базисной. Одновременно предполагается снижение цен на 10%, т.е. Иц = –0,1. Каким должен быть индекс натурального объема продаж? Рассчитываем его по формуле (7):
Ин = : = 0,25 = 25%.
При увеличении натурального объема продаж менее чем на 25% плановая прибыль от продаж будет меньше базисной.
Пример 10.
По формуле (6) рассчитываем:
Иц = : = –0,0217 = –2,17%.
Снижение цен не должно превышать 2,17%.
4. Определение уровня индексов, обеспечивающих критический объем продаж, т.е. нулевую прибыль в плановом периоде.
Независимо от того, были в базисном периоде продажи прибыльны или убыточны, критический объем продаж означает, что во всех используемых формулах = –1, или –100%. Поэтому индексы для расчета критического объема продаж определяются на основе формул (6) и (7), но с видоизменениями:
Ицк = (–1 – Лн Ин) : Лц (1 + Ин); (8)
Инк = (–1 – Лц Иц) : (Лц Иц + Лн), (9)
где Ицк — индекс цен, обеспечивающий критический объем продаж, при заданном Ин ;
Инк — индекс натурального объема продаж, обеспечивающий критический
объем, при заданном Иц .
Пример 11.
Инк = : = –0,149 = –14,9%.
Это означает, что снижение цен на 3% при одновременном снижении натурального объема продаж на 14,9% позволит обеспечить нулевую прибыль от продаж в плановом периоде.
Проверочный счет.
Базисные данные (тыс. руб.):
Выручка от продаж — 1000
Переменные затраты — 500
Постоянные затраты — 400
Прибыль от продаж — 100
Таким образом, Лц = 10 раз, Лн = 5 раз, как и принято в условиях расчета по формуле (9).
1000 × 0,97 × 0,851 – 500 × 0,851 – 400 = 0.
Пример 12.
Лц = 10 раз; Лн = 5%. В плановом периоде Ин = –0,03 = –3%. Рассчитаем по формуле (8) Ицк :
Ицк = : = –0,0876 = –8,76%.
При снижении натурального объема продаж на 3% и снижении цен на 8,76% плановые продажи будут иметь нулевую рентабельность.
Проверочный счет по базисным показателям в данном и во всех предыдущих случаях, где он не сделан, сможет сделать сам читатель.
Понятно, что если цены или натуральный объем продаж снизятся в большей степени, чем рассчитано в примерах 11 и 12, продажи в плановом периоде будут убыточны.
Пример 13.
Инк = : = 0,449 = 44,9%.
Чтобы предприятию с такими базисными данными при снижении цен в плановом периоде обеспечить безубыточность продаж, натуральный объем продаж придется увеличить почти в 1,5 раза. В большинстве случаев возможность столь значительного роста маловероятна, следовательно, скорее всего убыточность продаж ликвидировать не удастся.
Пример 14.
Лн = –8 раз; Лц = –3 раза. В плановом периоде предполагается рост натурального объема продаж на 3%, т.е. Ин = 0,03. Какой индекс цен может в этих условиях обеспечить критический объем продаж. Воспользуемся формулой (8):
Ицк = : –8 (1 + 0,03) = 0,110 = 11%.
Повышение цен на 11% в сочетании с ростом натурального объема продаж на 3% даст возможность ликвидировать убыток. Меньшее значение одного из индексов при сохранении уровня другого приведет к убыточности продаж в плановом периоде.
Таким образом, применение операционного левереджа для планирования финансового результата от продаж позволяет не только определить изменение прибыли в плановом периоде по сравнению с ее величиной в базисном периоде, но и оценить факторы, влияющие на это изменение. Определенное сочетание динамики цен и натурального объема продаж обеспечивает размер прибыли от продаж, необходимый предприятию. Зная это сочетание, предприятие в пределах имеющихся возможностей способно маневрировать индексами цен и натурального объема продаж, приближая условия спроса на продукцию к желаемым.
Операционный левередж — инструмент, позволяющий оперативно реагировать на динамику спроса и принимать решения, связанные с изменениями финансового результата от продаж.
Данная публикация размещена в «Энциклопедии менеджера E-xecutive.ru» в рамках сотрудничества с проектом www.cfin.ru
На портале www.cfin.ru она расположена
Снижение — выручка
Cтраница 1
Снижение выручки в примере на рис. 31 характеризуется нормативными величинами в связи с выплатой бонусов и возмещением за услуги посредникам только в конце года. Это означает, что в блоке автоматизированного фактурирования базы данных по продуктам должны содержаться нормативные процентные ставки снижения выручки. Первая строка раздела Анализ отклонений показывает отделу сбыта, насколько велика разница между показателем снижения оборота, рассчитанного на основе нормативных ставок, и его фактическим значением. В первом полугодии эта разница положительна, к концу года она становится отрицательной.
Процент снижения выручки, при котором предприятие полностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности.
При снижении выручки от реализации сила операционного рычага возрастает, что влечет за собой серьезное снижение прибыли.
Вероятно, снижение выручки от планового уровня явилось следствием отказа заказчиков по ряду договоров от финансирования исполнения заказов либо от оплаты готовых изделий из-за собственных финансовых затруднений или по каким-либо иным обстоятельствам. Об этом косвенно свидетельствует рост остатка незавершенного производства с 12 млн. руб. по плану на 01.04.01 до 16 млн. руб. фактически на 01.04.01 и остатка готовой продукции с 57 300 тыс. руб. по плану на 01.04.01 до 61 300 тыс. руб. фактически на 01.04.01 г. Как следствие, в структуре материальных оборотных средств наблюдается, по сравнению с планом увеличение доли незавершенного производства ( НЭП) и остатков готовой продукции ( ГП) в ущерб доле запасов сырья и материалов.
Каким должно быть снижение выручки, чтобы предприятие полностью лишилось прибыли.
Результат учета факторов снижения выручки привел к тому, что при неизменных затратах и издержках реально была получена меньшая прибыль. МноЕие предприятия довольствуются очень невысокими процентами рентабельности. Если не учтены потери прибыли от снижения выручки, то это может привести к большим финансовым проблемам.
Отклонения показателей объемов ( снижение выручки при увеличении физического объема продаж) продукта А приводят к соответствующему изменению величины прямых коммерческих расходов. Напомним, что прямые коммерческие расходы предприятия ( в том числе и по продукту А) складываются из четырех статей — транспортных расходов по доставке грузов покупателям ( ГСМ, оплата труда водителей, запасные части), расходов на оплату труда складских рабочих, расходов по вспомогательным материалам, рекламных расходов. Соответственно, снижение выручки при увеличении физического объема продаж должно было при стабильной эффективности ПКР ( удельных расходов на единицу генератора затрат) привести к эффекту снижения расходов на рекламу при увеличении прямых коммерческих расходов по другим статьям.
На рынке монополистической конкуренции снижение выручки от реализации может быть следствием падения спроса на данный вид товара, или чрезмерного увеличения количества предлагаемой к реализации продукции.
Отклонения показателей объемов ( снижение выручки при увеличении физического объема продаж) продукта А приводят к соответствующему изменению величины прямых коммерческих расходов. Напомним, что прямые коммерческие расходы предприятия ( в том числе и по продукту А) складываются из четырех статей — транспортных расходов по доставке грузов покупателям ( ГСМ, оплата труда водителей, запасные части), расходов на оплату труда складских рабочих, расходов по вспомогательным материалам, рекламных расходов. Соответственно, снижение выручки при увеличении физического объема продаж должно было при стабильной эффективности ПКР ( удельных расходов на единицу генератора затрат) привести к эффекту снижения расходов на рекламу при увеличении прямых коммерческих расходов по другим статьям.
В том случае если наблюдается снижение выручки, следует выяснить, является ли это следствием чрезмерного увеличения количества предлагаемого к реализации товара или же снижения спроса. В первом случае увеличить объем выручки ( и, возможно, снизить затраты на производство и реализацию) можно, снизив объем производства. Во втором случае следует проанализировать ассортимент выпускаемых товаров ( производимых работ, услуг) и предложить к разработке товар, обладающий большей маржинальностью.
Это означает, что при снижении выручки на 1 % прибыль сократится на 6 75 %, а при снижении выручки на 14 8 % прибыль станет нулевой.
Весьма значительное, но еще не катастрофическое снижение выручки наблюдается у предприятия I. Это серьезная встряска, речь идет о жизни или смерти предприятия. Приходится резко сокращать неиспользуемые основные средства, увольнять работников, жестко контролировать все и всяческие расходы.
В долговременном периоде монополистическая конкуренция имеет тенденцию к снижению выручки от максимальной до нормальной или средней величины, а в отдельных случаях и до чистых убытков. Падение экономической стабильности на монополистическом рынке товаров объясняется тем, что возможность повышения выручки постепенно исчезает, так как появляются новые серьезные конкуренты, продукция которых является результатом внедрения новых технических решений и прогрессивных технологий, защищенных авторскими правами или патентами. Несмотря на то, что аналоги продукции еще не занимают ведущего места на рынке, товаропроизводитель основной продукции ощущает их присутствие, поскольку объем реализации, хотя и незначительно, но сокращается.
Это означает, что предприятие сможет выдержать 50 % снижение выручки от реализации продукции без серьезной угрозы для своего финансового состояния. В рассмотренной ситуации руководство предприятия должно сконцентрировать внимание на разработке обоснованной ценовой политики, которая при успешной ее реализации даст максимальный финансовый результат.
Предприятие с целью внедрения на новые рынки иногда сознательно идет на снижение выручки от реализации продукции, чтобы в последующем компенсировать потери за счет переориентации спроса на свою продукцию.
facebook вконтакте
Слабая динамика по продажам будет способствовать снижению выручки «Газпрома» во 2 квартале 2009 года
13681 новость | 3075 комментариев Купить сейчас
27.08.09 12:13
Новость
Чистая прибыль ОАО «Газпром» по МСФО в 1 квартале текущего года составила 103 679 млн рублей, что на 169 760 млн рублей или 62% меньше, чем за аналогичный период 2008 года(снижение в 2,6 раза).
Чистая сумма долга (определяемая как краткосрочные займы и текущая часть обязательств по долгосрочным займам, краткосрочные векселя к уплате, долгосрочные займы, долгосрочные векселя к уплате и реструктурированные налоговые обязательства за вычетом денежных средств и их эквивалентов, а также денежных средств и их эквивалентов с ограничением к использованию в соответствии с условиями некоторых займов и других договорных обязательств) увеличилась на 172 964 млн руб., или на 17%, с 1 018 346 млн руб. по состоянию на 31 декабря 2008 г. до 1 191 310 млн руб. по состоянию на 31 марта 2009 г. Это объясняется, главным образом, переоценкой привлеченных долгосрочных и краткосрочных займов, выраженных в иностранной валюте.
| Три месяца, закончившихся 31 марта | ||
|---|---|---|
| 2009 г. | 2008 г. | |
| Выручка от продаж (за вычетом акциза, налога на добавленную стоимость (НДС) и таможенных платежей) | 931 403 | 911 750 |
| Операционные расходы | (648 810) | (546 123) |
| Прибыль от продаж | 282 593 | 365 627 |
| Убыток от изменения справедливой стоимости опциона на покупку | — | (17 423) |
| Доходы от финансирования | 119 014 | 56 644 |
| Расходы по финансированию | (268 438) | (40 590) |
| Доля чистой прибыли ассоциированных и совместно контролируемых компаний | 13 536 | 12 454 |
| Прибыль от выбытия финансовых активов, имеющихся в наличии для продажи | 516 | 3 616 |
| Прибыль до налогообложения | 147 221 | 380 328 |
| Текущий налог на прибыль | (33 787) | (92 196) |
| Отложенный налог на прибыль | (3 257) | (2 082) |
| Налог на прибыль | (37 044) | (94 278) |
| Прибыль за период | 110 177 | 286 050 |
| Прочий совокупный доход | ||
| Прибыль (убыток) от изменений справедливой стоимости финансовых активов, имеющихся в наличии для продажи, за вычетом налога | 1 740 | (40 187) |
| Доля прочего совокупного дохода ассоциированных и совместно контролируемых компаний | 1 617 | — |
| Курсовые разницы | 11 811 | 3 056 |
| Прочий совокупный доход (расход) за период, за вычетом налога | 15 168 | (37 131) |
| Совокупный доход за период | 125 345 | 248 919 |
| Прибыль за период, относящаяся к: | ||
| акционерам ОАО «Газпром» | 103 679 | 273 439 |
| доле меньшинства | 6 498 | 12 611 |
| 110 177 | 286 050 | |
| Совокупный доход за период, относящийся к: | ||
| акционерам ОАО «Газпром» | 119 135 | 237 266 |
| доле меньшинства | 6 210 | 11 653 |
| 125 345 | 248 919 | |
За три месяца 2009 г. чистая выручка ОАО «Газпром» от продажи газа увеличилась на 80 675 млн руб., или на 14% по сравнению с аналогичным периодом 2008 г., и составила 676 467 млн руб., что, в основном, было вызвано ростом цен по продажам газа во всех географических сегментах, говорится в отчете компании по МСФО за 1 квартал.
Чистая выручка от продажи природного газа в Европу и другие страны увеличилась на 94 202 млн руб., или на 28%, по сравнению с аналогичным периодом 2008 г., и составила 433 239 млн руб. Это объясняется, главным образом, ростом средних расчетных цен, выраженных в рублях (включая акциз и таможенные пошлины) на 55%, что было компенсировано снижением объемов продаж газа в натуральном выражении на 31%, или на 16,4 млрд куб. м.
Чистая выручка от продажи газа в страны бывшего Советского Союза выросла на 1 902 млн руб., или на 2% и составила 85 281 млн руб. Рост продаж по данному сегменту объясняется ростом средних расчетных цен, что было компенсировано снижением объемов продаж газа в натуральном выражении на 61%, или на 15,3 млрд куб. м.
Чистая выручка от продажи газа в Российской Федерации снизилась на 15 429 млн руб., или на 9% по сравнению с аналогичным периодом 2008 г., и составила 157 947 млн руб. Это объясняется снижением реализованных объемов газа на 11% или 11,8 млрд куб. м., что было компенсировано увеличением средней цены продажи газа на внутреннем рынке, устанавливаемой Федеральной службой по тарифам.
Чистая выручка от продажи продуктов нефтегазопереработки снизилась на 73 359 млн руб., или на 43%. Снижение было вызвано, прежде всего, падением цен на продукты нефтегазопереработки, а также изменением порядка отражения «Группы СИБУР».
Чистая выручка от продажи сырой нефти и газового конденсата снизилась на 21 995 млн руб., или на 38%. Снижение выручки от продажи сырой нефти и газового конденсата, в основном, связано с деятельностью «Газпром нефти»: за три месяца 2009 г. чистая выручка от продажи сырой нефти снизилась на 18 180 млн руб., или на 35% до 33 705 млн руб.
Чистая выручка от продажи электрической и тепловой энергии увеличилась на 42 861 млн руб., или на 106%. Увеличение выручки от продажи электрической и тепловой энергии, в основном, связано с деятельностью Группы «Газпром Германия», ОАО «Мосэнерго», а также с включением в консолидированную отчетность в качестве дочерних обществ ОАО «ОГК-2» и ОАО «ОГК-6» (со 2 полугодия 2008 г.).
Прочая выручка снизилась на 5 449 млн руб., или на 18% по сравнению с аналогичным периодом 2008 г., и составила 25 205 млн руб. Состав прочих продаж очень разнообразен. Это обусловлено тем фактом, что в состав Группы входит большое количество компаний, осуществляющих самые различные виды деятельности.
Операционные расходы увеличились на 102 687 млн руб., или на 19%, и составили 648 810 млн. руб. Основными статьями, рост которых повлек увеличение общей суммы операционных расходов, являются: «Покупной газ и нефть» (166 111 млн руб.). При этом расходы на покупку газа увеличились на 178 530 млн руб., или на 174%, расходы на покупку нефти снизились на 12 419 млн руб., или на 36%. Увеличение расходов на покупной газ связано, главным образом, c ростом цены на центрально-азиатский газ, а также ростом торговых операций по купле-продаже газа на европейском рынке и, соответственно, ростом объемов закупаемого при этом газа. Данное увеличение было частично компенсировано снижением затрат по следующим статьям: «Налоги, кроме налога на прибыль» (22 762 млн руб.), «Расходы на оплату труда» (12 480 млн руб.) «Прочие» (44 981 млн руб.). Дмитрий Лютягин, аналитик ИК «Велес Капитал».
Цена посл. сделки, долл. 5,2700
Рыночная капитализация, млн. долл. 124 759
Тикер GAZP
Справедливая стоимость, долл. 9,2500
Недооценка (переоценка), % 75,52
Рекомендация: покупать
Газпром представил свою финансовую отчетность за 1 кв. 2009 г. Согласно отчету, чистая прибыль газового концерна снизилась на 73,3% до 3,02 млрд долл., выручка упала на 28% до 27,08 млрд долл. В то же время результаты превзошли наши ожидания по данным показателям на 59,6% и на 15,7% соответственно. Результаты также оказались существенно выше консенсус прогноза рынка.
Основной сюрприз для нас заключался в относительной устойчивости доходов компании к падению продаж газа. Мы ожидали, что в первом квартале за счет конфликта с Украиной и, по сути, блокадой российского газа, идущего в дальнее зарубежье, а также общего снижения спроса на российский газ на всех рынках, падение продаж в натуральном выражении будет выше. В итоге продажи газа снизились в первом квартале на 24% и составили 140 млрд куб. м. Основное снижение продаж наблюдалось в странах бывшего СССР (-61%) и дальнем зарубежье (-31%), однако за счет того, что средние цены реализации на этих направлениях были выше прошлогодних на 11% и 80% соответственно Газпрому удалось компенсировать снижение натуральных показателей, и показать доходы выше ожиданий. К тому же у Газпрома снизились таможенные платежи за поставляемый заграницу газ (на 68,6%), что также сдержало снижение чистых доходов. Позитивное влияние на показатель выручки оказывал и электроэнергетический сегмент газового монополиста (а именно его доконсолидация), где доходы выросли на 45,5% до 2,42 млрд долл., а это 9% общих доходов Газпрома.
Останавливаясь на показателе операционной прибыли, стоит сказать, что за счет более слабого сокращения издержек, она снизилась более существенно, чем выручка. В частности операционная прибыль упала на 45,5% до 8,22 млрд долл., EBITDA потеряла 43,7% и опустилась до 9,8 млрд долл. Основной статьей затрат для Газпрома продолжают оставаться расходы на закупку нефти и газа, их доля в себестоимости составила в 1 кв. 2009 г. 46,8%. И в первом квартале эти расходы увеличились как к 1 кв. 2008 г. (+55,8%), так и к 4 кв. 2008 г. (+4,0%). Рост расходов на закупку мы связываем с повышением закупочных цен на среднеазиатский газ в течение прошлого года и с начала текущего, когда среднеазиатские страны перешли на европейскую формулу ценообразования. По другим серьезным статьям затрат Газпрому удалось показать хорошую отрицательную динамику, чему способствовала девальвация рубля, усилия менеджмента по сокращению расходов и снижение натуральных показателей деятельности. Тенденция по снижению расходов наблюдалась и относительно 4 кв. 2008 г. В отчетном квартале, вследствие разности падения выручки и себестоимости, Газпром показал восстановление рентабельности. Так операционная рентабельность увеличилась на 5,2 п.п., рентабельность EBITDA выросла на 5,9 п.п.
Как и ожидалось, в первом квартале Газпром отразил значительные убытки по курсовым разницам (4,08 млрд долл.) вследствие высокой долговой нагрузки и резкой девальвации рубля в начале года, что сказалось на показателе чистой прибыли. Также стоит отметить некоторое снижение долговой нагрузки газового концерна на 1,39 млрд долл., что в целом положительно, но с учетом значительного прогнозируемого снижения показателей прибыли в этом году это недостаточный результат для выполнения установленных компанией нормативов по коэффициентам, характеризующим долговую нагрузку.
В целом мы оцениваем представленные результаты Газпрома как положительные. Считаем, что компания в условиях значительного падения продаж, имеющихся итоговых обязательств и ухудшения макроэкономических показателей в мире, сумела сдержать падение доходов. В то же время, мы хотели бы отметить, что во втором квартале динамика по продажам оставалась слабой, и в то же время наблюдалось снижение в ценах реализации в дальнее зарубежье, все это будет способствовать снижению выручки Газпрома в будущем отчетном квартале. И при сохранении текущих операционных издержек, скорее всего, газовая монополия покажет и снижение чистой прибыли к 1 кв. 2009 г. и к 2 кв. 2008 г., положительно на результат чистой прибыли может сказываться снижение закупки газа в Средней Азии (вследствие аварии на трубопроводе), а также отражение положительных курсовых разниц. Александр Назаров, старший аналитик ИФК «МЕТРОПОЛЬ».
Газпром 26 августа отчитался о результатах по международным стандартам финансовой отчетности за первый квартал 2009 года. Несмотря на то, что результаты были не очень хорошими, показали падение по прибыльности на уровне как чистой прибыли, так и EBITDA по сравнению с первым кварталом 2009 года, на самом деле результаты были неплохие по сравнению с ожиданиями аналитиков на рынке. Главный показатель — выручка Газпрома от продажи газа на экспорт. И соответствующие затраты на покупку газа в Средней Азии. Напомню, выручка на экспорт является основной статьей доходов Газпрома, а затраты на приобретение газа из Средней Азии являются основной затратной частью Газпрома. Интересный факт, связанный с выручкой на экспорт, является то, что при gross выручке в 482 млрд. руб. Газпром заплатил экспортных пошлин всего лишь 48 млрд. руб., и эффективная ставка экспортных пошлин составила всего лишь 10 %, тогда как номинальная ставка составляет 30%. Причина в том, что больше половины газа, который Газпром продал Европе — был газ среднеазиатский и газ, купленный на спотовом рынке. Через операции на спотовом рынке Газпром пытался компенсировать недополученный европейским потребителем газ из-за конфликта с Украиной.
Затраты на приобретение среднеазиатского газа выросли больше чем в 2 раза на 121% до 303 млрд. руб. Причина в том, что Газпром с 2009 года перешел на новую формулу цены покупки газа из Средней Азии, что явилась основной причиной роста затрат. Все остальные издержки либо снизились в основном из-за деконсолидации Сибура и Газпромбанка в прошлом году, либо остались на уровне прошлого года. Газпром показал, что хорошо умеет контролировать свои издержки.
С точки зрения чистой прибыли еще, конечно, показали убытки по курсовым ризницам. Газпром, напомню, является достаточно серьезным заемщиком. Напомню, что рубль в первом квартале достаточно сильно упал относительно евро и доллара. Убытки по курсовым разницам составили 255 млрд. руб. Соответственно доходы по курсовым ризницам составили всего 115 млрд. руб. из-за этого чистая прибыль упала на 62% по сравнению с прошлым годом до 104 млрд. руб. Интересно будет посмотреть на динамику результатов во 2 квартале, думаю, что Газпром отчитается где-то через месяц. В апреле из-за аварии среднеазиатского газопровода Газпром прекратил покупать газ у Туркмении и не возобновил закупки до сих пор. Соответственно снизятся затраты на приобретение газа и вместе тем упадет экспортная выручка. Напомню, что экспортная цена следует за ценой на нефть. Мы ожидаем, что цены на газ в Европе уже значительно снизятся во 2 квартале. Вадим Митрошин, аналитик ФК «ОТКРЫТИЕ».
Газпром представил весьма неплохие результаты за 1 квартал 2009 г. по МСФО, которые превзошли значения консенсус-прогноза по выручке, EBITDA и чистой прибыли. Чистая прибыль Газпрома за 1 квартал составила $3,01 млрд, что на 30% выше прогноза консенсуса ($2,31 млрд). Компания сгенерировала EBITDA в размере $9,8 млрд, что оказалось на 11% больше консенсуса ($8,83 млрд), в то время как совокупная выручка достигла $27,08 млрд, превысив ожидания ($25,37 млрд) приблизительно на 7%. Возможно, более важным стало заявление, сделанное руководством Газпрома в ходе проведенной в среду телефонной пресс-конференции с аналитиками и инвесторами о том, что в январе 2010 г. внутренние цены на газ и тарифы на транспортировку газа могут быть повышены в рублевом выражении на 15%. Мы полагаем, что это является более оптимистичным прогнозом по сравнению с общими ожиданиями на рынке.
Несмотря на негативную динамику спроса и продолжающееся снижение экспортных цен на газ, которые имеют свойство следовать за ценами на нефть с определенным отставанием по времени, мы сохраняем наше общее положительное мнение по акциям Газпрома. Рост экспортных цен на нефть и газовый конденсат, а также определенный рост внутренних цен на газ в некоторой степени компенсируют негативные факторы во 2-ом и 3-ем кварталах. Кроме того, руководство Газпрома отметило, что объемы экспортных поставок в страны дальнего зарубежья уже восстановились до уровней аналогичного периода прошлого года. И, наконец, более оптимистичный прогноз относительно внутренних цен на газ в 2010 г. также будет способствовать позитивной динамике акций газовой корпорации.
Мы сохраняем для Газпрома рекомендацию «Покупать» с целевой ценой $7,96. В ближайшее время котировки акций компании могут получить дальнейшую поддержку, несмотря на снижение показателей рентабельности по отношению к прошлому году.