Куперс

Долевое финансирование представляет собой комбинацию нескольких источников финансирования. Это самая распространенная форма финансирования инвестиционной деятельности, она может применяться при реализации разнообразных инвестиционных проектов. Это привлечение дополнительных инвестиций извне, когда новый инвестор становится совладельцем пакета акций, участвующих в обороте на фондовом рынке, и далее делит прибыль с основным инвестором. Долевое финансирование — очень удобный и полезный инструмент для повышения результативности игры на фондовой бирже, так преумножая активы вклада путем внешнего финансирования, инвестор, соответственно — получает дополнительную прибыль. Долевое финансирование использует на основе взаимовыгодного договора, либо же на доверительной основе, взаимности от взаимоотношений инвесторов. Недостатки: Сложность и длительность процедуры привлечения средств. Необходимость предоставления гарантий финансовой устойчивости. Повышение риска неплатежеспособности и банкротства. Уменьшение прибыли в связи с необходимостью выплат по привлеченным и заемным источникам. Возможность утраты собственности и управления компанией.

Инструменты долгового финансирования, их преимущества и недостатки.

Долговое финансирование – финансирование текущей деятельности компании инвестиций в её развитие на за счет взносов акционеров в основной капитал, а за счет кредитов, в совокупности образующих заемный капитал. Основные инструменты:

• Краткосрочные долги

• Долгосрочные долги

• Варранты

• Конвертируемые облигации компаний

Доля заемного капитала в совокупном капитале компании характеризуется показателем левериджа (финансового рычага).

Преимущества:

— руководство компании сохраняет полный контроль над компанией; — выплаты процентов по заемным средствам, как правило, относятся на себестоимость; — сроки и условия обязательства известны заранее; — кредитор не участвует в распределении прибыли предприятия.

Недостатки:

— значительная стоимость обслуживания;

— залог активов.

Оценка риска, обуславливаемого структурой капитала. Первая концепция финансового рычага. Сущность и методы расчета.

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Эффект финансового рычага представляет собой приращение рентабельности собственного капитала, получаемое вследствие использования кредита. Для того, чтобы получить приращение прибыли за счет использования заемных средств, необходимо, чтобы рентабельность активов за вычетом процентов за пользование кредитом была больше нуля. В данной ситуации экономический эффект, полученный в результате использования кредита, будет превышать расходы по привлечению заемных источников средств, то есть проценты за пользование кредитом.

Существует также такое понятие, как плечо финансового рычага, представляющее собой удельный вес (долю) заемных источников средств в общей сумме финансовых источников формирования имущества организации. Соотношение источников формирования активов организации будет являться оптимальным, если оно обеспечивает максимальное приращение рентабельности собственного капитала в сочетании с приемлемой величиной финансового риска.

Первая концепция финансового рычага. Эффект финансового рычага DFL – это увеличение чистой рентабельности собственного капитала за счет использования предприятием заемных средств, несмотря на платность последних. Соотношение заемных и собственных средств называется «плечо финансового рычага», разница между экономической рентабельностью активов и стоимостью заемных средств – «дифференциалом».

Соотношение, отражающее эффект финансового рычага, можно представить в следующем виде: DFL= · · , где: НП – налог на прибыль; СС – собственные средства предприятия; ЗС – заемные средства; i – средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам; I – проценты, уплачиваемые за использование заемных средств; К = СС + ЗС – общий капитал, используемый предприятием; ROA – рентабельность активов (экономическая рентабельность ЭР); П – прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль. Данная формула позволяет увидеть, что эффект финансового рычага, увеличивающий показатель ROE, возникает из-за положительной разницы между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств, т. е. когда дифференциал больше нуля.

Возможна и обратная ситуация. Если стоимость заемных средств превышает рентабельность активов, эффект финансового рычага действует во вред предприятию, уменьшая чистую рентабельность собственного капитала. Таким образом, величина DFL зависит от рентабельности активов предприятия, соотношения заемных и собственных средств, стоимости для предприятия заемных средств и величины налога на прибыль. Считается, что оптимальное соотношение риска и рентабельности собственного капитала достигается, когда значение DFL в первой концепции составляет около 1/3 от величины рентабельности собственного капитала ROE.