Содержание
Производственный процесс организован на базе передовых технологий. Поступающее на предприятие пиловочное сырье сортируется по породам, сортам и диаметрам. Для этого используется линия сортировки круглого леса SPRINGER. Участок лесопиления включает в себя две лесопильные линии. Лесопильная линия LINCK с максимальной скоростью подачи бревен до 90 м/мин. Линия распиловки тонкомерного пиловочника SODERHAMN ERIKSSON с максимальной скоростью подачи до 90 м/мин.
На автоматической линии сортировки сырых пиломатериалов доски разделяются по сечениям, длинам и сортам. Сушильные пакеты формируются на пакетоформирующей машине. Сушка пиломатериалов осуществляется в сушильных камерах австрийской компании MUHLBOCK VANICEK, которые позволяют качественно сушить древесину до столярной влажности за минимальные сроки. Весь процесс сушки полностью автоматизирован.
Высушенные пиломатериалы проходят фрезерование на линии словенской компании LEDINEK. Скорость подачи заготовок до 250 м/мин. Чистота обработки поверхности отвечает высоким стандартам качества. Для производства пиломатериалов, применяемых в строительстве, соответствующих требованиям по прочностным характеристикам, применяется оборудование для машинной силовой сортировки фирмы MICROTEC.
Упаковка пакетов обеспечивает защиту готовой продукции от атмосферных осадков и сохранность при проведении погрузо-разгрузочных работ. Склад готовой продукции оборудован устройством для механизированной погрузки пакетов в морские контейнеры, что позволяет доставить пакеты с продукцией до потребителя без механических повреждений.
Предприятие работает по принципу безотходного производства и в соответствии с экологическими нормами. Тепловую энергию для технологических нужд предприятия вырабатывают котельные установки POLITECHNIK. Топливом для котельной является кора и измельченные древесные отходы. Большое внимание уделяется культуре производства и созданию современных условий труда.
Соломенский лесозавод: причины краха
Эмитент интересен тем, что, как и недавний дефолтник «Самаратранснефть Терминал», являлся достаточно крупной компанией, раскрывал ежеквартальную отчетность, делал отчетность по МСФО. В общем, с точки зрения институциональных инвесторов был вполне привлекательным.
Иллюстрация: solomenskiy.com
8 октября 2014 года ПАО «Соломенский лесозавод» разместил дебютный облигационный выпуск.
Компания заняла на семь лет 3 млрд рублей с полугодовой выплатой купона по ставке 10% годовых. Андеррайтером и организатором выступила ИК «Паллада-Капитал».
Компания являлась крупнейшим деревоперерабатывающим предприятием в Карелии, занимаясь не только вырубкой и продажей (в том числе на экспорт) древесины, но и деревообработкой и производством.
Уже через полтора года, 6 апреля 2016 года — эмитент допустил первый технический дефолт по выпуску, когда не выплатил в срок третий купон. Однако техдефолт не перешел в реальный — компания смогла исполнить обязательства, выплатив 13 апреля 149,6 млн рублей процентов по купону.
В апреле 2019 года, уже на девятом купоне, ситуация повторилась, но теперь уже состоялся полноценный дефолт.
19 августа 2019 г. в адрес Соломенского лесозавода государственная корпорация «Агентство по страхованию вкладов», которая выступает ликвидатором в лице различных банков, подала иск о взыскании номинальной стоимости облигаций, купонного дохода и процентов на общую сумму более 3,3 млрд рублей. Первое судебное заседание по данному делу назначено на 1 октября 2019 года.
Разберемся, что привело компанию к такому итогу, благо, что ежеквартальная отчетность и подробная отчетность по МСФО раскрыты и материалов для анализа достаточно.
Структура группы компаний
ПАО «Соломенский лесозавод» было зарегистрировано в России как закрытое акционерное общество 16 июня 2010 года. В июне 2015 года компания изменила регистрационную форму на ПАО. С 3 сентября 2018 года генеральный директор компании — Ильницкий Владлен Петрович.
Существующее юридическое лицо образовано путем объединения трех компаний: ЗАО «Соломенский лесозавод» (дата регистрации в ЕГРЮЛ — 24.11.2004), ЗАО «Карельская лесная группа» (действовала с 04.06.2008) и ЗАО «АСПЭК Лес» (зарегистрировано от 01.11.2006), генеральным директором которых выступал Якимов Олег Анатольевич.
Долгое время он же и владел компанией с долей в 97,98%, но во втором полугодии 2018 года доли перераспределяются — общество продало 91,6% компании «Немпласт Лимитед», зарегистрированной на Кипре. С 21 марта 2019 года ПАО «Соломенский лесозавод» владеет уже другая кипрская компания — «Браварус лимитед» (Bravarus Limited).
По данным консолидированной отчетности по МСФО совместно с обществом в группу компаний входили ООО «Поросозеро» и ЗАО «Шуялес».
3 февраля 2014 года ПАО зарегистрировало ООО «Соломенский лесозавод» и стала единственным участником. В конце 2017 — начале 2018 года происходила череда перераспределений дочерних обществ, в результате которой с 30 января 2019 года владельцем ЗАО «Шуялес» и ООО «Поросозеро» становится ООО «Соломенский лесозавод», который также вновь уходит под контроль ПАО «Соломенский лесозавод».
По состоянию на 31 декабря 2018 года ПАО «Соломенский лесозавод» также имело долю в размере 22,1% в уставном капитале ПАО «Петрарко», однако в ноябре 2018 года дочернее общество приступило к ликвидации и инвестиции группы в ПАО обесценились. На 1 декабря 2017 года стоимость инвестиций составляла 2,334 млрд рублей.
Причины банкротства
До 2017 года компания активно наращивала основные средства в активах. Так, 6 декабря 2016 года введена в работу вторая линия лесопиления, включающая фрезерно-брусующую линию распиловки «Söderhamn Eriksson AB» (Швеция) автоматическую линию сортировки пиломатериалов «Valmet» (Швеция) и сушильные камеры периодического действия Muhlbock Vanicek (Австрия). Также приобретена котельная установка австрийской компании Politechnik. Такая модернизация и позволила компании увеличить выручку.
Однако большая часть баланса компании представляла собой инвестиции в связанные компании, которые и покрывали финансовый долг, но не приносили достаточной доходности, в результате чего компания несла убытки.
Триггером стала сделка в 2018 году, когда (видимо напоследок) компания привлекла дополнительный заемный капитал для покрытия убытков, связанных с инвестициями в аффилированные компании.
Фактически, операционная прибыль компании не покрывала процентов к уплате, а осуществленные на привлеченный долговой капитал инвестиции приносили доход, который едва покрывал формирующийся убыток. С такой низкой чистой рентабельностью компания не могла гасить сам долг.
Рекордный по выручке 2017 год (почти 3 млрд рублей) принес компании огромный убыток, как раз из-за высоких финансовых расходов и убытков связанных компаний, которые представляли одну из основных статей активов.
2018 — год вывода активов
И это можно было увидеть как из бухгалтерской отчетности, так и из ежеквартальной отчетности и отчетности за полугодие по МСФО. И принять меры по снижению рисков инвестиционного портфеля до даты выплаты следующего купона.
На финансовый результат (помимо роста затрат на материалы и сырье с 39% до 69% от выручки) оказали влияние некие «курсовые разницы», которые по итогам года превысили 1 млрд руб. (в основном во второй половине года). Как при относительно стабильном курсе компания смогла потерять такой капитал — выяснят конкурсные управляющие (наверное). Также компания понесла существенно отклоняющиеся от предыдущих периодов расходы на аренду, реализацию имущества и некие прочие расходы, которые выросли почти в пять раз — до 50 млн рублей.
2017-2018 год — выбытие ранее приобретенных основных средств и их замена в долгосрочных активах некими «выданными займами», а также выбытие оборотных финансовых активов — вложений в компании группы.
31 января 2017 года компания продала дочернюю компанию ЗАО «Шуялес» за 311 млн рублей, доля в уставном капитале которой ранее была 62,7%. 30 октября 2017 года — утратила контроль над 100% капитала ООО «Поросозеро», 7 ноября 2017 года выбыло из-под контроля ООО «Соломенский лесозавод». В сумме поступления от выбытий дочерних обществ составили 803 млн рублей.
С июня по декабрь 2017 года общая стоимость основных средств и нематериальных активов сократилась с 2,5 млрд до 1,3 млрд рублей, в основном произошли уменьшения стоимости незавершенного строительства и оборудования к установке (на 498 млн рублей), машин и оборудования (417 млн руб.), а также земли и зданий (285 млн рублей).
На конец первого полугодия 2018 года у компании не осталось материальных активов, еще через полгода — мебели и офисного оборудования, а к концу июня 2019 года основных средств осталось на 17 млн. Поступления от продажи основных средств за 2017-2018 года составили 605 млн рублей, которые успешно ушли в долгосрочные выданные займы и на покрытие убытка «курсовых разниц». Кроме того, часть была покрыта ростом долговых обязательств.
Вот как из компании выводились основные средства:
Очевидно, что Агентству страхования вкладов и конкурсному управляющему придется еще долго искать хвосты в сделках 2017-2018 годов в «Соломенском лесозаводе». Основными инвесторами, видимо, выступали банки, у которых уже отозваны лицензии, но, судя, по комментариям на профессиональных форумах, в дефолте пострадали и частные инвесторы.
Вместо заключения
Основными причинами банкротства завода стали низкая эффективность активов и высокая долговая нагрузка. Заинтересованный в сохранении своих средств инвестор мог вовремя увидеть эти причины и принять решение.
Поэтому не устанем напоминать, что не нужно пренебрегать ежеквартальным анализом отчетности компании, в которые вы инвестируете. Даже отчетность по РСБУ может показать негативные (или позитивные) тренды. Наличие отчетности по МСФО еще лучше для инвестора — позволяет достоверно оценивать положение компании и принимать необходимые меры для минимизации убытков или повышения своей прибыли.